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双焦月报:政策及利润挤压导致需求孱弱,供给端压力将决定双焦反弹力度

2021-11-08马舍瑞夫长安期货喵***
双焦月报:政策及利润挤压导致需求孱弱,供给端压力将决定双焦反弹力度

•2免责声明Ø本报告基于已公开的信息编制,但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况,并完整理解和使用本报告内容,不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 Ø本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 Ø长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“长安期货投资咨询部”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 目 录一、行情回顾二、基本面分析 三、行情展望及操作建议 •4行情回顾资料来源:文华财经,长安期货Ø截至10月29日收盘,10月焦煤主力2201合约收跌31.07%;焦炭主力2201合约收跌16.14%。11月首周焦煤主力2201合约收涨5.38%;焦炭主力2201合约收涨2.28% •5现货价格走势资料来源:钢联数据,长安期货Ø10月焦煤现货价格维持10年来高位,焦炭现货价格则稳中有升,表现坚挺。而进入11月首周,焦炭现货价格已有松动,从高位开始回落,但焦煤现货价格表现仍然坚挺。050010001500200025003000350040002011-04-182012-04-182013-04-182014-04-182015-04-182016-04-182017-04-182018-04-182019-04-182020-04-182021-04-18单位:元/吨主焦煤:A11-12,V22,S0.8-0.9,G85,Y17-23:汇总价格:唐山(日)0500100015002000250030003500400045002019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-122020-02-122020-03-122020-04-122020-05-122020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-122020-12-122021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-12单位:元/吨冶金焦:准一级:A13,S0.7,MT7,CSR60:出库价格指数:日照港(日) •6双焦基差资料来源:WIND,长安期货-50005001000150020002020-11-092020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09焦煤基差-1000-5000500100015002020-11-092020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09焦炭基差 •7基差分析Ø焦煤来看,近一年来基差均值为412.6,近3年的焦煤基差均值为593.41,目前1716的基差远高于二者且为5年来的最高值,在焦煤期货价格出现松动大幅回落以及基差处于5年来高位的背景下,焦煤现货价格有补跌预期,期货下跌空间或相较现货有限,焦煤基差有望逐步向均值回归。Ø焦炭方面,近一年来基差均值为21.04,近3年焦炭基差均值为-23.31,目前938的基差为5年来极高值,在焦炭期货价格出现松动大幅回落的背景下,焦炭现货价格有补跌预期,期货下跌空间或相较现货有限,焦炭基差有望逐步向均值回归。 目 录一、行情回顾二、基本面分析 三、行情展望及操作建议 •9焦煤供给:开工率&日均产量有所回升资料来源:钢联数据,长安期货01020304050607080902019-01-182019-03-182019-05-182019-07-182019-09-182019-11-182020-01-182020-03-182020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-18单位:%样本洗煤厂(110家):煤炭:开工率:中国(周)010203040506070802019-01-182019-03-182019-05-182019-07-182019-09-182019-11-182020-01-182020-03-182020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-18单位:万吨样本洗煤厂(110家):精煤:日均产量:中国(周) •10焦煤进口:澳煤零封&蒙古通关恢复仍然缓慢资料来源:钢联数据,长安期货01000000200000030000004000000500000060000002005-09-012006-04-012006-11-012007-06-012008-01-012008-08-012009-03-012009-10-012010-05-012010-12-012011-07-012012-02-012012-09-012013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-01单位:吨炼焦煤:进口数量:澳大利亚—中国(月)010020030040050060070080090010002005-07-012006-02-012006-09-012007-04-012007-11-012008-06-012009-01-012009-08-012010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-012014-04-012014-11-012015-06-012016-01-012016-08-012017-03-012017-10-012018-05-012018-12-012019-07-012020-02-012020-09-012021-04-01单位:万吨炼焦煤:进口数量:中国(月)0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002005-09-012006-05-012007-01-012007-09-012008-05-012009-01-012009-09-012010-05-012011-01-012011-09-012012-05-012013-01-012013-09-012014-05-012015-01-012015-09-012016-05-012017-01-012017-09-012018-05-012019-01-012019-09-012020-05-012021-01-01单位:吨炼焦煤:进口数量:蒙古国—中国(月) •11焦煤供给分析Ø中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见,坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展,推动高炉-转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢,重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能,保供稳价和遏制“两高”叠加影响。Ø供给端来看,尽管内蒙、甘肃等地出现新冠确诊病例,且策克、二连浩特口岸仍然关闭,使得进口煤供应压力暂时无法缓解,但进口焦煤所占我国总供应比例较小,在有关方面严查恶意炒作的背景下,相关炒作或继续降温。此外,高层和有关方面保供稳价决心坚决,且已经取得了一定成效,洗煤厂开工率基本稳定,精煤日均产量延续回升,焦煤供应偏紧状况存改善预期。 •12焦煤需求(焦企):产能利用率和日均产量明显回落资料来源:钢联数据,长安期货01020304050607080901002018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-05单位:%焦炭:全样本:独立焦化企业:剔除淘汰产能利用率:中国(周)010203040506070802018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-05单位:万吨焦炭:全样本:独立焦化企业:日均产量:中国(周) •13焦煤需求(钢厂):产能利用率和日均产量先升后降资料来源:钢联数据,长安期货788082848688909294962018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-05单位:%焦炭:247家钢铁企业:剔除淘汰产能利用率:中国(周)4243444546474849502018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-05单位:万吨焦炭:247家钢铁企业:日均产量:中国(周) •14焦煤需求分析Ø需求端,在“双碳”及能耗双控等政策背景下焦煤需求被动受限,独立焦企产能利用率和焦炭日均产量继续回落