券商行业周报（2021年第四十一期）：北交所开市在即，中小券商迎转型契机

1 券商行业周报（2021年第四十一期）： 北交所开市在即，中小券商迎转型契机 行业分类：非银 2021年11月7日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2021.11.5） 沪深300指数 4,842.35 券商II（申万） 6,491.37 行业总市值（亿元） 31,049.77 市净率 1.61 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2021.11.1-2021.11.5）非银（申万）指数-1.00%，行业排名13/28，券商II指数-1.53%； 上证综指-1.57%，深证成指+0.08%，创业板指+0.06%。 个股涨跌幅排名前五位：中国银河（+10.02%）、申万宏源（+4.29%）、锦龙股份（+3.58%）、第一创业（+3.07%）、东北证券（+1.62%）； 个股涨跌幅排名后五位：兴业证券（-8.00%）、东方证券（-7.63%）、长城证券（-6.92%）、方正证券（-4.78%）、光大证券（-4.53%）。 ➢ 核心观点 11月2日，北京证券交易所正式发布《北京证券交易所交易规则（试行）》、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2件基本业务规则及31件细则指引指南，上述业务规则自2021年11月15日起施行。至此，北交所7件基本业务规则已全部发布。北交所的开市对券商各项业务均有较大利好作用。 经纪业务方面，北交所的交易制度与创业板和科创板相比，交易限制更加宽松，为二级市场交易提供更为充分的价格博弈空间，同时，北交所实施混合交易制度，混合交易制度价格发现速度快，价格有效性、成交及时性强，同时能平抑价格波动，有利于提升市场交易的活跃度。同时竞价交易引入做市商机制。2021年，新三板共4家证券开展做市交易，涉及8家做市商，除广发证券外，均为中小券商。同时，安信证券、东莞证券、粤开证券同时为两家证券提供做市服务。总的来看，中小券商在新三板的做市业务中占据优势。 投行业务方面，截至11月7日，共有298家新三板挂牌公司发布了定增预案，共210家确定主承销商。其中，承销家数在10家及以上的券商共六个，分别为开源证券（17家）、安信证券（14家）、兴业证券（11家）、长江证券（10家）、国融证券（10家）和浙商证券（10家），均为中小型券商。新三板的开市对有利于充裕券商，尤其是深耕新三板的中小型券商的投行项目储备，有利于中小型券商差异化转型。 自营业务方面，根据上海证券报统计显示，在68家精选层公司中，有23家公司前十大股东中包括券商，其中，券商持股数量超100万股的精选层个股有18只。由于北交所主要聚焦于“专精特新”的中小企业，是目前券商和基金公司重点投资领域，北交所的开市预计将为积极投资新三板企业的券商自营业务带来转机。 2 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 总的来看，新三板的开市总体利好券商行业业绩的增长，尤其是对部分中小券商来说，早期在新三板进行的布局将为其之后的业务开展提供优势，为中小券商寻找自身发展方向，进行差异化转型带来契机。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复 3 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务数据 图1：A股各周日均成交额（千亿元） 图2：A股各月日均成交额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图3：陆港通北向资金流入情况（亿元） 图4：近一年两融余额走势（亿元） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图5：IPO 承销金额（亿元）及增速 图6：增发承销金额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 200246810121416182020-01-032020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-150%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000140001600012345678910111220202021累计同比（右轴）-10000100020003000400050006000-200-150-100-500501001502002502020-01-022020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-212020-06-102020-06-302020-07-202020-08-092020-08-292020-09-182020-10-082020-10-282020-11-172020-12-072020-12-272021-01-162021-02-052021-02-252021-03-172021-04-062021-04-262021-05-162021-06-052021-06-252021-07-152021-08-042021-08-242021-09-132021-10-032021-10-23当日买入净额今年累计买入净额（右轴）1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000融资融券余额两融余额占A股流通市值(右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%02004006008001000120012345678910111220202021累计同比（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%120%020040060080010001200140012345678910111220202021累计同比（右轴） 4 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图7：债承规模（亿元）及增速 图8：券商受托管理资本金规模（万亿元）与增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图9：券商集合资管产品各月发行情况（亿份） 图10：股、债基准指数涨幅走势 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 ➢ 行业动态 行业政策 11月2日，北京证券交易所正式发布《北京证券交易所交易规则（试行）》、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2件基本业务规则及31件细则指引指南。同时发布的31件细则指引指南涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理等方面。相关规则总体延续了全国股转系统精选层行之有效的制度安排，并按照试点注册制、上市公司监管和交易所职责相关的上位法进行了调整优化。 11月4日，中国证券业协会向各大证券公司下发《关于开展证券公司量化交易数据信息报送工作的通知》。《通知》要求，券商在次月前3个交易日内，按月度报送量化交易数据信息，包括自营和资产管理业务,首次报送工作必须于11月5日18:00前完成。 11月5日，证监会发布《证券期货业数据模型 第3部分：证券公司逻辑模型》《证券期货业经营机构内部应用系统日志规范》2项金融行业标准，自公布之日起施行。证监会表示，下一步将继续推进资本市场信息化建设，着力做好基础标准制定工作，促进行业数据标准统一，不断夯实科技监管数据基础。 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0246810121416182018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06受托管理资本金总额同比（右轴）-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00012345678910111220202021累计同比（右轴）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02040608010012012345678910111220202021累计同比（右轴）-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019-12-312020-02-072020-03-092020-04-082020-05-122020-06-102020-07-132020-08-112020-09-092020-10-162020-11-162020-12-152021-01-142021-02-192021-03-222021-04-212021-05-252021-06-242021-07-232021-08-232021-09-232021-10-29沪深300指数中债总财富指数(右轴） 5 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司公告 华安证券（600909）:股东集中竞价减持股份计划公告 11月3日，华安证券公布公告，安徽出版集团持有公司无限售条件流通股579,973,297股，占公司股本总数的12.35%。安徽出版集团本次拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过46,000,000股，减持期间自本次减持计划公告发布之日起十五个交易日后的六个月内。 天风证券（601162）:关于以集中竞价交易方式首次回购公司A股股份的公告 11月3日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施了首次A股股份回购，根据相关法律法规规定，现将本次回购A股股份情况公告如下：公司首次回购A股股份数量为10,422,210股，占公司目前总股本的比例为0.1203%，购买的最高价为人民币3.85元/股，最低价为人民币3.80元/股，已支付的总金额为人民币39,845,898元（不含印花税、佣金等交易费用）。 华泰证券（601688）:关于向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资收到中国证监会复函的公告 11月4日，华泰证券公布公告，公司收到中国证监会证券基金机构监管部《关于华泰证券股份有限公司拟向香港子公司