战略选择下的降速，资源再配置Q4强势反弹是大概率事件

根据报告，深信服公司2021年第三季度报告实现营业收入17.90亿元，同比增长19.32%；归属于上市公司股东的净利润44.86万元，同比下降99.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1815.18万元。报告认为，公司Q3收入基本符合预期，Q4增速强势反弹是大概率事件。同时，公司毛利率有所下滑主要与云计算业务收入占比提升有关，但XaaS业务长期稳态毛利率高。现金流受到Q3战略转型和缺芯备货等短期影响，预计Q4有望恢复。报告预计公司2021-2023年收入增速分别为38.00%/39.50%/38.00%，预测公司2021-2023年收入79.15/112.39/156.22亿元，下调至75.33/105.08/145.01亿元。报告认为，考虑到公司资源再配置，Q4增速反弹是大概率事件，但考虑Q3战略选择下的降速，公司下调盈利预测。报告维持买入评级，并预计2021-2023年收入增速分别为38.00%/39.50%/38.00%，预测公司2021-2023年收入79.15/112.39/156.22亿元，下调至75.33/105.08/145.01亿元。