西南证券发布策略专题报告《军工:抗滞涨优选赛道》,认为在当前滞涨环境下,军工是能够抗滞涨的最佳赛道之一。报告从宏观、中观、微观三个层面分析了军工板块的投资逻辑。宏观层面,中美之间的斗争将是长期的,其过程将以“小和解、大对抗”的方式螺旋式上升,呈现越来越激烈的状况。基于这样的背景,中国的十四五规划、2027年百年建军目标和2035年远景规划都对军事领域的发展给出了宏伟的目标。中观层面,当前中国军备的技术已经全面突破,但是先进装备的数量不足。同时,随着演习密度的增加,军事装备消耗的进度大大加快。这都促进了军工产业的需求,未来能够持续增强军工企业业绩。微观层面,军工企业的财务报表全面改善。资产负债表上,预收账款和合同负债大幅度增加,反映订单充足。现金流量表上,现金流量大幅改善。利润表上,营收和净利润快速增加,部分板块净利润率受益于规模效应明显提升。总体看,军工是“时间的玫瑰”,其逻辑将随时间推进不断证实。当前应该对军工逐步超配。建议关注上游新材料龙头西部超导(688122)、光威复材(300699)、抚顺特钢(600399)、西部材料(002149)、宝钛股份(600456)等;航空配套/锻造/铸造/机加工相关标的中航重机(600765)、应流股份(603308)、爱乐达(300696)、航宇科技(688239)等;军工电子/信息化相关标的振华科技(000733)、高德红外(002414)、景嘉微(300474)等;主机厂/航空发动机龙头中航沈飞(600760)、航发动力(600893)。