时代电气作为国内轨交牵引系统龙头,受疫情影响,轨交主业有所下滑,但随着高铁建设规划稳定,市域动车组稳健增长,城轨地铁建设仍有较高成长,预计轨交装备主业将静待反弹。此外,公司功率半导体业务进展超预期,产线布局稳步推进,有望贡献20亿满产产值。同时,公司电驱、传感器件等新兴装备业务持续发力,有望成为公司重点发力方向。我们预计公司21-23年归母净利为21.85亿元、25.24亿元、27.40亿元,对应市盈率PE为23.14、20.03、18.45倍。维持“买入”评级。
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