轨交装备主业静待反弹，IGBT业务进展超预期

时代电气作为国内轨交牵引系统龙头，受疫情影响，轨交主业有所下滑，但随着高铁建设规划稳定，市域动车组稳健增长，城轨地铁建设仍有较高成长，预计轨交装备主业将静待反弹。此外，公司功率半导体业务进展超预期，产线布局稳步推进，有望贡献20亿满产产值。同时，公司电驱、传感器件等新兴装备业务持续发力，有望成为公司重点发力方向。我们预计公司21-23年归母净利为21.85亿元、25.24亿元、27.40亿元，对应市盈率PE为23.14、20.03、18.45倍。维持“买入”评级。