报告指出，维达国际（3331.HK）2021年第三季度的业绩低于预期，经营利润率承压。主要原因是原材料价格上涨，以及公司进入新兴电商平台和高端卫生巾品牌Libresse在持续建立品牌阶段，销售规模未达预期，费用持续投入下，销售费用率提升。然而，尽管如此，公司的销量及收入增速依然好于行业平均，市场份额获得持续提升，龙头地位稳固。此外，公司对纸品SKU进行提价，有助于缓解成本压力，并为接下来的电商大促活动做足充分准备。预计4Q电商大促将提振销售业绩，海外市场受关厂、疫情限行等影响也逐步恢复，规模效应下4Q利润率预期维持稳定。公司专注高端化产品，拥有强品牌力、产品创新及电商渠道的运营能力，我们持续看好公司未来发展。但短期考虑到公司3Q业绩低于预期，市场竞争环境激烈，我们下调原盈利预测，预计2021年和2022年的EPS分别为1.34港元和1.57港元，目标价为24.0港元。
