FPGA收入高速增长带动21Q3利润率大幅提升

上海復旦（1385）是一家以FPGA晶片為主的公司，其收入在2021年第三季實現49.6%的增長，毛利率也從去年同期的45.1%提升至62.9%。公司第一代28nm PSoC產品已經開始銷售，收入達千萬水準，技術水準國際領先，可應用於5G通訊、人工智慧、自動駕駛、物聯網、大資料中心等。我們預計公司未來三年的收入將分別為24.9/28.8/32.7億元人民幣，對應淨利潤4.7/6.1/7.8億元人民幣。我們給予公司目標價32.00港元，對應2022年利潤的35倍PE，相較於現價有60%的增長。