利润符合预期，常规业务延续快速增长态势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 医疗服务 利润符合预期，常规业务延续快速增长态势 [Table_Summary] 事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收2.76亿元（+61.51%）、归母净利润1.21亿元（+55.93%）、扣非后归母净利润1.21亿元（+53.40%）。单三季度实现营收1.01亿元（+40.86%）、归母净利润4916.54万元（+38.91%）、扣非后归母净利润4871.57万元（+39.19%）。利润端符合预期。 三季度非新冠相关产品收入延续快速增长态势，新冠相关产品有所下滑。拆分来看，前三季度非新冠病毒防疫产品收入为2.04亿元（+75.46%）、新冠病毒防疫产品收入为0.66亿元（+32.87%）、其他业务收入约600万元，收入端略低于此前招股书披露的管理层预期。结合招股书数据，预计21Q3非新冠和新冠病毒防疫产品收入分别约为0.78亿元（约+60%）、0.17亿元（约-25%）。公司常规业务保持快速增长，新冠相关产品收入占比下降至不到20%。 Q3毛利率同比大体持平，费用率略有提升。前三季度公司整体毛利率为92.27%，同比下降1.04pct，其中Q3毛利率95.21%（+0.36pct）。费用率方面，21Q3期间费用率合计为41.32%，同比提升2.83pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别17.81%（+4.31pct）、10.40%（+1.87pct）、13.98%（+2.98pct）和-0.87%（-6.33pct），销售费用率上升推测主要是扩大销售规模、人员数有所增多等原因。21Q3公司净利率为48.52%，同比下降0.91pct。 给与“买入”评级。公司深耕重组蛋白试剂领域，差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点蛋白，在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显；中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张，国产替代趋势叠加海外市场外需驱动，公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计21-23年归母净利润 为1.74/2.36/3.02亿元，对应当前PE为82/61/47倍，给与“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 80/80 总市值/流通(百万元) 15,710/15,710 12 个月最高/最低(元) 204.97/168.82 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：陈灿 电话：021-58502206 E-MAIL：chencan@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520110001 (1%)4%9%13%18%23%20/10/2820/12/2821/2/2821/4/3021/6/30百普赛斯沪深300[Table_Message] 2021-10-28 公司点评报告 买入/首次 百普赛斯(301080) 目标价： 昨收盘：196.37 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 利润符合预期，常规业务延续快速增长态势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 246 406 526 664 （+/-%） 138.83 65.04 29.56 26.24 净利润(百万元） 116 174 236 302 （+/-%） 943.79 50.19 35.39 28.08 摊薄每股收益(元) 1.45 2.18 2.95 3.77 市盈率(PE) 0.00 82.18 60.70 47.40 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 利润符合预期，常规业务延续快速增长态势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 44 100 960 830 804 营业收入 103 246 406 526 664 应收和预付款项 17 34 44 62 74 营业成本 12 20 44 57 71 存货 22 33 62 83 100 营业税金及附加 0 0 1 1 1 其他流动资产 1 14 1316 1518 1719 销售费用 27 36 59 74 93 流动资产合计 83 179 2378 2488 2691 管理费用 28 20 41 53 60 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 (1) 3 (1) (10) (8) 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 3 3 3 3 3 固定资产 16 22 116 249 362 投资收益 0 1 1 1 1 在建工程 0 3 8 11 14 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产 1 1 1 1 1 营业利润 13 134 200 270 346 长期待摊费用 3 2 2 2 2 其他非经营损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 4 3 3 3 3 利润总额 13 134 200 270 346 资产总计 113 223 2521 2768 3087 所得税 2 18 26 35 45 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 11 116 174 235 301 应付和预收款项 3 3 32 38 49 少数股东损益 0 0 0 (1) (1) 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 11 116 174 236 302 其他长期负债 0 0 0 0 0 负债合计 16 23 50 61 79 预测指标 股本 12 60 80 80 80 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 资本公积 43 56 2131 2131 2131 毛利率 88.46% 91.91% 89.09% 89.15% 89.28% 留存收益 36 73 221 422 678 销售净利率 10.70% 46.97% 42.81% 44.72% 45.33% 归母公司股东权益 97 200 2472 2708 3010 销售收入增长率 47.90% 138.47% 64.63% 29.59% 26.40% 少数股东权益 0 0 0 (1) (1) EBIT 增长率 21.44% 816.35% 43.67% 31.05% 29.28% 股东权益合计 97 200 2471 2706 3008 净利润增长率 (2.11%) 943.79% 50.19% 35.39% 28.08% 负债和股东权益 113 223 2521 2768 3087 ROE 11.40% 57.85% 7.04% 8.70% 10.03% ROA 9.79% 51.87% 6.90% 8.51% 9.78% 现金流量表(百万） ROIC 24.94% 127.49% 11.57% 12.21% 13.43% 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E EPS(X) 0.14 1.45 2.18 2.95 3.77 经营性现金流 20 96 166 1513 1797 PE(X) 0.00 0.00 82.18 60.70 47.40 投资性现金流 (4) (39) (1405) (1643) (1823) PB(X) 0.00 0.00 5.79 5.28 4.75 融资性现金流 0 (18) 2098 0 0 PS(X) 0.00 0.00 35.27 27.22 21.53 现金增加额 17 40 859 (130) (26) EV/EBITDA(X) (2.11) (0.68) 64.54 49.96 38.89 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 利润符合预期，常规业务延续快速增长态势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证