2021三季报点评：《梦幻新诛仙》驱动利润增长，《幻塔》有望成下一增长点

东方证券股份有限公司发布了完美世界2021三季报点评。报告显示，完美世界2021年Q3营业收入为25.33亿元，同比下降13.21%，环比增长28.21%。毛利率为67.13%，同比上升2.35pp。研发费用5.16亿，同比增长45.6pp，环比增长20.9pp。销售费用5.29亿，同比下降15.9pp，环比下降11.5pp。归母净利润5.42亿，同比增长1.18%，环比增长362.47%。游戏业务方面，《梦幻新诛仙》表现优异，畅销榜平均排名为第16名。未来新上线游戏品类丰富，《幻塔》11月中旬终测，有望年内上线；《完美世界诸神之战》、《一拳超人世界》年底开测，预期为22年贡献收入增量。此外，《幻塔》、《梦幻新诛仙》以及放置类游戏陆续会在海外上线。影视业务方面，影视剧品类选择更为谨慎。2021年品类选择上以收益稳定的定制剧和献礼剧为主。Q3影视主要确认《舍我其谁》，Q4《昔有琉璃瓦》有望上线贡献收入。预计21/22/23年归母净利润分别为12.20/23.76/26.06亿元，对应EPS 0.63/1.22/1.34元，PE为28/14/13倍。根据可比公司2022年P/E调整后均值19倍，我们给予公司目标价：23.18元，维持“买入”评级。