稀缺光芯片及器件制造商，铌酸锂调制器及芯片打开成长空间

研报摘要：公司深耕光通信行业二十载，重点发力铌酸锂调制器芯片及器件领域。公司通过收购Lumentum旗下的铌酸锂调制器产线，向电信级铌酸锂高速光调制器芯片及器件市场开拓。公司计划通过定增扩产，进一步加码该领域。薄膜铌酸锂性能突出，成长空间大，国产替代赋予国内厂商机遇。公司秉持IDM模式布局铌酸锂领域，定增扩产驱动业绩加速释放。公司预计2024年有望收获百亿人民币的市场空间。投资建议：公司是当前国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，技术储备丰富，技术团队实力强大，定增有望推动公司向铌酸锂光芯片的IDM模式发展。未来，公司将充分受益于薄膜铌酸锂优异性能所带来的较大市场空间及国产替代趋势所带来的竞争格局改善机遇，定增所扩产能有望为公司提供较强的业绩增长动力。我们预测公司2021-2023年营收分别达6.59、9.98、13.53亿元，归母净利润1.47、2.47、3.48亿元，对应PE倍数52x、31x、22x。我们选取MCU龙头乐鑫科技、兆易创新、中颖电子，多媒体终端SoC龙头晶晨股份作为可比公司。根据wind一致预期，目前可比公司2021年与2022年的PE在58x和42x。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。风险提示：铌酸锂扩产进度不及预期、行业竞争加剧风险、新型薄膜铌酸锂技术路线发展不及预期。