销售平稳增长，拿地谨慎负债收缩

中南建设发布2021年三季报，实现营业收入610.8亿元，同比增长33.2%，归母净利润27.7亿元，同比下降25%。归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比降2.9个百分点至15.5%；2）投资收益同比减少8.7亿元。期末合同负债1215.4亿元，覆盖近一年营收1.3倍，未结资源仍相对充足。销售平稳增长，拿地趋于谨慎。公司前三季度实现销售额1536.8亿元，同比增长7.4%，销售面积1117万平米，同比增长4.3%。拿地销售面积比、拿地销售金额比71%、20.8%，较2020年全年下降19.3个、13.2个百分点。三条红线黄档达标。考虑市场调整下销售去化承压，下调公司盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.91元（原为2.09元）、1.95元（原为2.28元）、1.96元（原为2.48元），当前股价对应PE分别为2倍、2倍、2倍。公司未结资源相对充足，负债规模收缩推动财务安全性提升，维持“推荐”评级。