家用电器行业2018w18周观点：五一线下遇冷，难挡消费升级热潮

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2018年05月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 联系人 luoanyang@tfzq.com 谢丽媛 联系人 xieliyuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:收入增速逐季放缓，原材料、汇兑影响明显》 2018-05-02 2 《家用电器-行业研究周报:财报季收官，提示关注旺季需求变化与消费升级——2018W17周观点》 2018-05-01 3 《家用电器-行业研究周报:北上资金涌入，空调内销出货超预期—2018w16周观点》 2018-04-22 行业走势图 五一线下遇冷，难挡消费升级热潮——2018w18周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨4.72%，创业板指数上涨0.52%，中小板指数上涨1.87%，家电板块上涨2.34%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为2.77%、-0.04%、1.84%。个股中，本周涨幅前五名是奋达科技、开能环保、惠而浦、老板电器、小天鹅A;周跌幅前五名是天际股份、银河电子、顺威股份、深康佳A、厦华电子。 原材料价格走势 2018年05月04日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51070和14490元/吨；SHFE铜相较于上周下跌0.58%，铝相较于上周上涨1.47%。2018年以来铜价下跌了7.31%，铝价下跌了4.01%。 2018年05月04日，钢材综合价格指数为115.51，相较于上周上涨2.37%，2018年以来下跌了4.12%。2018年05月04日，中塑价格指数为1036，相较于上周上涨了1.12%，2018年以来下跌了1.88%。 投资建议 近一个月以来，人民币兑美元汇率持续升值，目前稳定在6.3~6.4之间，出口型企业压力有望减小，从原材料价格来看，短期内呈涨价趋势，但18年以来已基本企稳，上游成本压力或有望趋稳，二季度提示关注过去一年业绩受到原材料涨价、汇率波动较大影响的标的。受“418”截流、过节出游人数增加、需求放缓等影响，“五一”家电销售遇冷，根据奥维数据，“五一”冰洗市场遇冷，线下销量分别同比下降32%和27%，但洗烘一体机同比逆势增长18.7%，5K+冰箱销量同比增长9.3%，结构持续提升；小家电线下市场“五一”同样遇冷，除料理机以外，多品类销量同比下滑；随着面板价格持续下行，彩电市场呈降价趋势，根据中怡康数据，清明节当周65寸电视价格线上和线下分别较元旦下降19%和14%。本周家电板块小幅回升，白电、小家电子版块为主。 个股方面，推荐受益订单转移外销增长、率先布局高端市场品牌扩张的苏泊尔；白电各品类需求依然强劲，推荐关注白电龙头格力电器、美的集团；黑电已显著复苏，多项数据持续验证，连续多月显现出底部回暖趋势，持续推荐关注黑电龙头海信电器、TCL集团。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-05-04 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002032.SZ 苏泊尔 50.70 买入 1.59 1.96 2.45 2.98 31.89 25.87 20.69 17.01 002050.SZ 三花智控 16.85 买入 0.58 0.71 0.97 1.19 29.05 23.73 17.37 14.16 000651.SZ 格力电器 45.88 买入 3.72 4.59 5.18 5.78 12.33 10.00 8.86 7.94 000333.SZ 美的集团 51.10 买入 2.63 3.22 3.86 4.54 19.43 15.87 13.24 11.26 600060.SH 海信电器 13.10 买入 0.72 0.99 1.20 1.40 18.19 13.23 10.92 9.36 000100.SZ TCL集团 3.31 买入 0.20 0.30 0.37 0.45 16.55 11.03 8.95 7.36 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -1%6%13%20%27%34%41%2017-052017-092018-01家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨4.72%，创业板指数上涨0.52%，中小板指数上涨1.87%，家电板块上涨2.34%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为2.77%、-0.04%、1.84%。个股中，本周涨幅前五名是奋达科技、开能环保、惠而浦、老板电器、小天鹅A;周跌幅前五名是天际股份、银河电子、顺威股份、深康佳A、厦华电子。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002681.SZ 奋达科技 14.43% 6.65% 1 002759.SZ 天际股份 -19.78% 18.80% 2 300272.SZ 开能环保 14.37% 16.44% 2 002519.SZ 银河电子 -8.05% 2.61% 3 600983.SH 惠而浦 9.89% 10.13% 3 002676.SZ 顺威股份 -4.98% 7.15% 4 002508.SZ 老板电器 9.27% 5.21% 4 000016.SZ 深康佳A -4.06% 3.78% 5 000418.SZ 小天鹅A 8.44% 1.69% 5 600870.SH 厦华电子 -3.63% 4.71% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 0.47% 1.87% 0.51% 2.34% 2.77% -0.04% 1.84% -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1小家电 黑电 白电 家电 创业板指数 中小板指数 沪深300指数 -20%0%20%40%60%80%100%沪深300 家电 白电 小家电 黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2018年05月04日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51070和14490元/吨；SHFE铜相较于上周下跌0.58%，铝相较于上周上涨1.47%。2018年以来铜价下跌了7.31%，铝价下跌了4.01%。 2018年05月04日，钢材综合价格指数为115.51，相较于上周上涨2.37%，2018年以来下跌了4.12%。2018年05月04日，中塑价格指数为1036，相较于上周上涨了1.12%，2018年以来下跌了1.88%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind 天风证券研究所 图4：钢材价格走势 图5：塑料价格走势 资料来源：中国钢铁联合网 天风证券研究所 资料来源：Wind天风证券研究所 1200320052007200920011200132001520017200192004000140002400034000440005400064000SHFE铜（左） SHFE铝（右） 406080100120140钢材综合价格指数（1994年4月=100） 6007008009001000110012002015-08-052015-10-052015-12-052016-02-052016-04-052016-06-052016-08-052016-10-052016-12-052017-02-052017-04-052017-06-052017-08-052017-10-052017-12-052018-02-052018-04-05中国塑料价格指数(中塑指数) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 一周公司公告 表2：一周公司公告 4月27日 TCL集团 2017年度分红计划：全体股东每10股派发现金红利1元（含税），分红率50.86%。 惠而浦 2017年度分红计划：全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），分红率-39.52%。 飞乐音响 2017年度分红计划：全体股东每10股派发现金红利1.07元（含税），分红率30.51%。 春兰股份 2017年度分红计划：全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），分红率58.91%。 立霸股份 2017年度分红计划：以资本公积金向全体股东每10股转增4股，同时每10股派发现金股利4.5元（含税）,分红率86.24%。 5月2日 九阳股份 公司发布关于全资子