宏观经济专题：从PPI到CPI，再论价格传导真相

本文主要讨论了PPI向CPI传导的真相以及未来可能的演变。传统周期下，PPI和CPI的走势主要由需求端驱动，价格作为经济的滞后指标，表现出明显周期性波动。然而，近年来物价变化受供给端影响较大，PPI与CPI走势多次背离，供需结构等变化使得本轮PPI与CPI的变化与传统周期、供给侧改革等阶段均不同。未来2个季度左右PPI或仍在高位，伴随国内供需矛盾缓解，PPI下行趋于加快。伴随成本端压力的加速显性化、2022年CPI中枢或抬升，全年CPI通胀率前低后高、中枢或在2%左右，高点接近3%。