业绩环比改善，核心竞争力依旧稳固

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海天味业发布了2021年三季报，公司实现营收179.94亿元，同比增长5.32%；归母净利润实现47.08亿元，同比增长2.98%。单季度来看，公司Q3营收同比增长3.11%，主要系需求恢复疲软，叠加渠道仍在消化库存。毛利率同比下滑3.40pct至38.87%，主要系成本压力持续上行。公司积极布局社区团购等新零售渠道，前三季度线上渠道表现亮眼，同比增长47.68%。我们认为公司品牌力突出，渠道优势明显，经营管理反应迅速，公司长期将保持行业龙头地位不变，市场占有率有望进一步提升。我们对2022年的归母净利润预测上调5%，预计公司2021-2023年收入增速为7%/16%/15%，归母净利增速为5%/22%/16%，EPS为1.60/1.96/2.27元, PE为66/54/47倍，维持“买入”评级。