2021三季报点评：自研与出海双轮驱动，业绩有望持续释放

三七互娱（002555.SZ）2021年三季报点评：销售费用投入逐步回收，新游上线加持，归母净利率回暖明显。21年前三季度公司归母净利率14.2%，同比下降5.8pct；21Q3归母净利率19%，同比增长2pct。主要系：1）公司第三季度销售费用率54.4%，同比下降10.4pct。公司游戏业务具有先投入后回收的特性，截至第三季度末，公司第一季度用于新游推广的销售费用投入已逐步回收。2）第三季度公司自研新品《斗罗大陆：魂师对决》在全球陆续上线，实现月流水超7亿。我们认为，伴随前期投入回收和高质量新游持续贡献流水，公司业绩有望进一步释放。