食品饮料行业三季报总结之白酒篇：表观留有余力，景气轮动正在演绎

本报告总结了2021年三季报食品饮料行业的表现。高端白酒表现平稳，部分指标存在亮点；次高端虽有降速，但仍旧维持较快增速，弹性继续维持；地产酒中报之后预收款基本再创新高，景气度维持上行趋势。总体来看，继20Q2营收与业绩增速转正后，地产酒龙头逐季改善趋势明显，但由于江苏安徽疫情影响，Q3提速并不明显，利润弹性正逐渐显现，边际改善值得期待。大众酒方面，疫情扰动仍有承压，顺鑫农业白酒业务持平，地产加速去化。在费用率回归的情况下，板块整体净利率有所提升。建议关注名优酒的量价空间，核心推荐水井坊、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖，并重视茅五等价值标的中线配置机会。