国防军工行业周报：“自主可控”有望受市场关注，短期看好军工板块

2018年12月10日 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研究报告 （推荐） 国防军工行业周报 “自主可控”有望受市场关注，短期看好军工板块 分 析 师： 王一川 执业证号：S0100518020001 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 本周观点及推荐标的 1 行情回顾 2 一周行业要闻 3 重点公司公告 4 近期召开股东大会军工标的 5 军工集团上市公司股票监控 6 录 目 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 行情研判 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.28%，国防军工板块涨幅0.18%，军工板块超额收益-0.1%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第25位。板块整体估值58X，处于十年估值中枢偏上位置。 后市判断：“自主可控”有望受市场关注，短期看好军工板块。11月以来，军工国企资本运作提速。11月4日，国睿科技公布资产重组方案，大股东注入国睿防务、国睿信维以及国睿安泰信等核心资产。11月14日，洪都航空公布资产置换方案，洪都集团拟将相关防务资产注入。我们认为，未来军工集团将进入改革加速期，国企改革、院所改制、军品定价等相关政策有望逐步落地，军工板块“改革”逻辑逐步兑现。本周，孟晚舟在加拿大被捕事件引起市场高度关注，5G板块受挫。我们认为，“自主可控”或将再次受到市场关注，军工板块有望受益。板块整体来看，考虑到目前板块估值水平已趋于十年估值中枢偏上位置，我们建议关注具有资产注入预期和前期跌幅较大的个股。 中长期来看：①国防军费创三年新高。2018年，我国国防军费增速8.1%，创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将保持高增长；②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年，军费增长将明显高于前两年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。今年2月，中航科工入场增持中航沈飞；7月2日，中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段，首批试点单位改制预计于2018年底前完成，2020年前绝大部分军工院所完成改制；军民融合会议步入快速执行层面；军品定价机制改革或将实施，总装企业利润水平有望显著改善。 短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革相关文件。 中长期看点： 1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升； 2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平； 3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。 建议关注：中航沈飞、中航机电、中航光电、航天电器、宏大爆破 风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期；军费增长低于预期。 4 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018-12-07 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 中航沈飞 31.23 0.51 0.59 0.72 61 53 43 推荐 中航机电 7.48 0.24 0.25 0.31 31 30 24 推荐 中航光电 39.46 1.04 1.24 1.55 38 32 25 推荐 航天电器 24.42 0.73 0.87 1.07 33 28 23 推荐 宏大爆破 8.95 0.23 0.29 0.37 39 30 24 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院 5 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 资料来源：wind，民生证券研究院 行业一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 子版块一周涨跌幅 个股一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅高德红外19.7416.12%银河电子4.076.54%钢研高纳10.421.86%耐威科技24.101.69%大立科技5.871.38%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅中航机电7.48-5.08%光电股份11.37-5.17%航天电器24.42-5.42%国睿科技14.15-5.54%中航沈飞31.23-6.27%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%其他军工II 航空航天 兵器兵装II -4%-2%0%2%4%医药 非银行金融 房地产 银行 国防军工 家电 通信 电子元器件 商贸零售 石油石化 交通运输 计算机 传媒 综合 轻工制造 汽车 建材 有色金属 纺织服装 食品饮料 建筑 电力设备 机械 钢铁 电力及公用事业 煤炭 基础化工 餐饮旅游 农林牧渔 6 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融资买入额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额(万元) 融券卖出额(万元) 期间净买入额 (万元) 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占成交额(%) 航天通信 43,322.96 166.69 13,404.17 115.60 1,471.48 24.34 0.21 航天长峰 31,261.40 29.73 5,917.31 30.21 1,158.32 24.16 0.12 欧比特 72,316.34 66.79 7,102.94 7.07 172.33 22.20 0.02 海兰信 50,620.53 55.82 5,093.30 72.81 506.88 22.10 0.32 鹏起科技 53,329.93 51.46 11,432.28 2.33 1,005.00 20.69 0.00 贵航股份 37,362.12 19.72 2,865.84 15.00 409.60 20.29 0.11 凯乐科技 155,689.40 223.11 34,372.95 220.37 4,833.24 19.84 0.13 航发科技 40,799.38 64.00 4,755.01 95.00 973.03 18.44 0.37 航天科技 48,765.66 116.95 7,106.17 85.65 1,232.65 18.19 0.22 海特高新 78,576.08 380.85 15,794.22 345.20 2,067.13 17.54 0.38 资料来源：wind，民生证券研究院 7 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融券卖出额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额 (万元) 融券卖出额 (万元) 期间净买入额 融资买入额占 成交额(%) 融券卖出额占 成交额(%) 航发控制 61,581.51 397.59 2,866.67 295.95 -38.79 11.95 1.23 中航光电 23,784.27 1,506.64 2,635.43 709.96 -227.04 3.85 1.04 北方导航 60,231.10 239.60 5,322.67 309.22 -728.96 12.17 0.71 晋西车轴 33,561.87 62.56 7,050.81 316.28 769.57 13.49 0.60 中国卫星 92,890.95 288.04 6,475.49 327.11 -776.87 11.64 0.59 中航飞机 96,471.11 676.54 13,712.46 526.96 2,201.18 13.67 0.53 海特高新 78,576.08 380.85 15,794.22 345.20 2,067.13 17.54 0.38 航发科技 40,799.38 64.00 4,755.01 95.00 973.03 18.44 0.37 四川九洲 25,405.41 203.34 4,937.35 109.32 831.79 16.18 0.36 海兰信 50,620.53 55.82 5,093.30 72.81 506.88 22.10 0.32 资料来源：wind，民生证券研究院 8 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 公告类型 公司 变动次数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股) 增减仓参考市值 (万元) 重要股 东交易 中国重工 1 增持 9,624.57 40,209.61 旋极信息 2 增持 1.50 10.62 天海防务 7 减持 -949.75 -5,083.50 盛路通信 4 减持 -143.43 -919.91 成飞集成 2 持平 0.00 -0.03 资料来源：wind，民生证券研究院 9 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 03 一周行业要闻 台媒:台购美M1A2坦克已报价，300亿新台币买108辆。 美刊称俄正建造核火箭。 印媒称印“阵风”战机系特供版：独享13项增强性能。 12月03日 7000亿美元军费不够花？特朗普削减军费计划引反弹。 埃及举行首届防务展。 日本加速走向再武装化意欲何为。 12月04日 艺术品“拼车”：SpaceX发射“一箭64星。 印度海军雄心勃勃宣布扩军 称和中国比占据优势。 12月05日 运20加油机成功首飞，将结束我国对俄制加油机依赖。 阿塞拜疆或斥资5亿美元购24架枭龙，已接近达成协议。 俄加快生产S400导弹，今年已提前向中国交付两个营。 12月06日 驻阿美军10个月投6000枚炸弹。 西班牙加入法德第六代战机研发。 俄搞军演美出军舰，俄乌冲突难降温。 12月07日 10 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 回购股份 中国海防 截至 2018 年 11 月 30 日，中国海防通过集中竞价方式累计回购公司股份961,255 股，占公司总股本 395,767,498 股的 0.2429%，最高成交价 24.66元/股，最低成交价 23.18 元/股，支付总金额为 22,999,073.38 元（含交易费用）。 日发精机 截至 2018 年 11 月 30 日，日发精机累计回购股份数量 1,559,037 股，占公司总股本的 0.28%，购买股份最高成交价为 7.35 元/股，购买股份最低成交价为 7.01元/股，支付的总金额为 11,215,994.82 元（不含交易费用）。 雷科防务 截至 2018 年 11 月 30 日，公司通过股票回购专用证券账户已累计回购股份1,922,480 股，占公司总股本的 0.1687%，最高成交价为 5.70 元/股，最低成交价为 5.47 元/股，支付的总金额为 10,767,485.08 元（含交易费用）。 银河电子 公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份7,188,735 股，总金额为人民币 26,168,829.33 元（不含手续费），累计回购股份占公司总股本的比例为 0.6382%，最高成交价为 3.98 元/股，最低成交价为 3.44元/股。本次回购符合公司《关于回购股份的报告书》的相关内容。。 11 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 回购