国防军工行业周报：军工行业受疫情影响有限，建议重点关注红外板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年2月2日 国防军工 国防军工行业周报（1.20-2.2） 军工行业受疫情影响有限，建议重点关注红外板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 67 行业总市值(百万元) 1016,781 行业流通市值(百万元) 763,712 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《多家公司业绩预告超预期，军工板块景气度持续向上》2020.1.19 《现代战争无人化趋势显现，无人机产业链发展前景广阔》2019.1.12 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 中航沈飞 29.00 0.53 0.64 0.78 0.95 54.72 45.01 36.97 30.60 2.56 —— 中直股份 44.43 0.87 1.13 1.41 1.76 51.07 39.32 31.51 25.24 1.93 买入 航天电器 25.20 0.84 1.01 1.24 1.54 30.00 24.95 20.32 16.36 1.34 买入 中航机电 6.84 0.23 0.27 0.31 0.37 29.74 25.33 22.06 18.49 1.73 增持 振华科技 19.00 0.50 0.64 0.80 1.01 38.00 29.69 23.75 18.81 1.44 买入 中航光电 37.37 0.93 1.49 1.85 2.31 40.18 25.08 20.20 16.18 1.13 买入 四创电子 42.90 1.62 1.69 2.00 2.37 26.48 25.38 21.45 18.10 1.96 买入 中航电子 14.35 0.27 0.30 0.43 0.50 53.15 47.83 33.37 28.70 2.33 买入 光威复材 46.90 1.02 1.00 1.25 1.55 45.98 46.95 37.49 30.22 3.06 —— 中航高科 11.15 0.22 0.32 0.29 0.36 50.68 35.30 38.46 30.70 2.79 —— 钢研高纳 18.89 0.25 0.39 0.66 0.93 75.56 47.97 28.56 20.35 1.38 —— 备注：股价为最新（1月23日）收盘价，中航沈飞、光威复材、中航高科、钢研高纳采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  一周行情：1月20日至1月23日股市有所下跌，军工板块表现略领先于大市。 指数表现：上证综指下跌3.22%，申万国防军工指数下跌1.01%，高于上证综指2.21个百分点，位列申万28个一级行业中的第4名；中证国防指数下跌1.45个百分点，高于上证综指1.76个百分点。估值表现：截至春节假期前一日，军工板块PE（TTM）为59.94。个股表现：涨幅第一为亚光 科技（23.88%），跌幅第一为四维图新（-11.42%），成交量第一为旋极信息（4.06亿股）。  本周观点：军工行业受疫情影响有限，建议重点关注红外板块。新型肺炎疫情对宏观经济造成暂时性冲击，长期或将恢复平稳增长，宏观财政现状下有望进一步打开。军工行业景气度一季度或有扰动，中长期趋势不改。根据目前所披露的业绩预告，跟踪的公司中约65%发布业绩预增公告，行业基本面持续改善。受疫情影响，红外测温预计受到核心利好。  中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。  推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 -50%0%50%国防军工(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1.本周市场表现 ................................................................................................... - 3 - 1.1行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 1.2估值表现 ................................................................................................ - 4 - 1.3成交规模 ................................................................................................ - 4 - 2.本周观点 ........................................................................................................... - 5 - 2.1军工行业受疫情影响有限，建议重点关注红外板块 .............................. - 5 - 2.2重点关注航空、航天和信息化板块 ........................................................ - 8 - 2.3在成长与改革层面长期看好军工行业 .................................................... - 8 - 3.行业新闻 ......................................................................................................... - 10 - 3.1产业新闻 .............................................................................................. - 10 - 3.2军情速递 .............................................................................................. - 11 - 4.公司动态 ......................................................................................................... - 12 - 5.重点公司估值 ................................................................................................. - 13 - 6.风险提示 ......................................................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 3 - 图表2：近一年军工指数和沪深300走势 ........................................................... - 3 - 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 ............................................. - 3 - 图表4：上周涨跌幅前五标的 .............................................................................. - 4 - 图表5：军工指数PE走势图 .............................................................................. - 4 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 4 - 图表7：近一年股票周成交量走势（亿股） ........................................................ - 5 - 图表8：本周年报业绩预披露情况 ...................................................................... - 6 - 图表9：上周产业新闻....................................................................................... - 10 - 图表10：上周军情速递 .................................................................................... - 11 - 图表11：上周公司动态 ..................................................................................... - 12 - 图表12：重点公司估值表 ................................................................................. - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 1.本周市场表现 1.1行情回顾  1月20日至1月23日上证综指下跌3.22%，申万国防军工指数下跌1.01%，高于上证综指2.21个百分点，位列申万28个一级行业中的第4名；中证国防指数下跌1.45%，高于上证综指1.76个百分点。年初至今，上证综指下跌2.41%，申万国防军工指数上涨3.16%，高于上证综指5.58个百分点；中证国防指数上涨3.28%，高于上证综指5.69个百分点。 来源：Wind,中泰证券研究所 图表2：近一年军工指数和沪深300走势 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 来源：Wind,中泰证券研究所 来源：Wi