营收增速大超预期，利润主要受股份支付及人员增长影响

恒生电子发布2021年三季报，营收同比增长33.5%，归母净利润同比增长60.8%，扣非后归母净利润为2.74亿元，同比增长6.0%。净利润及扣非净利为负主要由于公司6月底完成员工持股计划非交易过户，Q3开始确认股份支付费用所致。同时，公司上半年人数达11,953人，较去年年末增长22.7%，人员规模增加也为公司费用带来一定压力。公司发布一体化机构交易平台i2，基于低延时、高可用的LDP开发底盘，将机构业务、通道交易和运营服务融为一体。我们维持此前盈利预测，预计公司2021~2023年营业收入分别为53.19/67.54/85.02亿元，净利润分别为14.11/17.53/21.81亿元，对应PE 62.81/50.57/40.65倍，维持“买入”评级。