朗新科技2021年三季报点评：能源数字化平台快速推进，业绩持续高增长

朗新科技（300682） 证券研究报告·公司研究·计算机应用 1 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 朗新科技2021年三季报点评：能源数字化平台快速推进，业绩持续高增长 买入（维持） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,387 4,394 5,318 6,496 同比（%） 14.1% 29.7% 21.0% 22.2% 归母净利润（百万元） 707 873 1,073 1,323 同比（%） -30.7% 23.5% 22.9% 23.3% 每股收益（元/股） 0.69 0.85 1.05 1.29 P/E（倍） 42.00 34.02 27.67 22.45 投资要点  事件：10月28日，朗新科技发布2021年Q3业绩报告，2021年前三季度公司实现营业收入21.82亿元，同比上升52.04%，实现归母净利润1.85亿元，同比上升36.05%。其中，Q3单季度公司实现营业收入8.75亿元，同比上升51.56%，实现归母净利润0.66亿元，同比上升22.43%，业绩符合我们预期。  多业务共振，三季度业绩实现快速增长：2021年前三季度公司实现营业收入21.82亿元，同比上升52.04%，主要原因为国家“双碳”政策拉动能源信息化软件业务下游需求，公司软件服务和运营服务业务实现快速增长，同时公司智能终端业务去年受疫情影响有所下滑，今年逐渐恢复正常供应，获得较快增长。公司Q3单季度实现毛利率44.06%，环比Q2上升3.53pp，利润率稳步上行，公司盈利能力持续向好。研发方面，2021年前三季度公司发生研发费用3.89亿元，同比上升59.55%，公司持续加大研发投入，有望在能源数字化软件业务上取得更好的领先优势。  能源信息化建设持续推进，带动公司业绩持续快速成长：一方面，我国能源占比中清洁能源比重持续提升，能源消费中电能消费比重持续提升，电力能源系统信息化转型持续加快；另一方面，国家电力营销系统2.0已开始试点，未来有望在全国范围内进行铺开，朗新作为国内电力营销系统软件的龙头供应商，有望充分享受行业景气度提升和更新换代增量需求，实现业绩快速提升。同时公司持续将业务能力拓展至燃气行业信息化、光伏电站运营、BSE智慧节能系统等新兴领域，不断打开收入天花板，发展空间可期。  能源数字化平台快速推进，充电桩等新兴业务板块有望持续推进：朗新科技基于B端电力市场化营销能力搭建C端业务平台，目前平台能力已涵盖生活缴费、充电桩、公共交通、停车服务、智慧能源等场景。生活缴费方面，朗新作为支付宝绑定运营商，已取得较大市场份额；充电桩方面，朗新目前已成功和前三大充电桩运营商达成合作，未来市占率有望快速提升，同时朗新充电桩平台已接入支付宝蚂蚁森林等功能板块，未来流量运营能力有望持续提升。随着我国能源市场化持续推进，新兴应用场景将持续增加，朗新凭借其B端系统建设和C端平台运营能力，有望充分受益国内能源市场化和信息化浪潮，实现长足发展。  盈利预测与投资评级：能源信息化赛道景气度仍较高，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测8.73/10.73/13.23亿元，对应2021-2023年EPS为0.85/1.05/1.29元，当前市值对应2021-2023年PE为34/28/22倍，由于公司能源信息化系统建设及平台业务均处较快成长阶段，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动风险；头部客户依赖的风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；市场竞争及产品替代风险；人才流失风险。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 29.05 一年最低/最高价 12.23/30.35 市净率(倍) 5.45 流通A股市值(百万元) 20855.88 基础数据 每股净资产(元) 5.37 资产负债率(%) 27.94 总股本(百万股) 1031.95 流通A股(百万股) 717.93 [Table_Report] 相关研究 1、《朗新科技（300682）：B端能源系统建设和C端能源平台运营协同发展，拥抱能源数字化转型战略机遇》2021-10-02 [Table_Author] 2021年10月29日 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 研究助理 宋晓东 songxd@dwzq.com.cn -51%-34%-17%0%17%34%51%69%86%2020-102021-022021-06沪深300朗新科技 2 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 朗新科技三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 5,471 6,711 7,217 9,034 营业收入 3,387 4,394 5,318 6,496 现金 2,218 1,875 2,653 2,635 减:营业成本 1,834 2,387 2,861 3,463 应收账款 1,736 3,108 2,754 4,406 营业税金及附加 18 25 29 36 存货 269 481 418 670 营业费用 235 308 364 442 其他流动资产 1,248 1,247 1,392 1,322 管理费用 317 417 497 604 非流动资产 2,267 2,387 2,490 2,582 研发费用 363 479 572 695 长期股权投资 179 278 374 465 财务费用 -45 -31 -48 -67 固定资产 59 80 91 97 资产减值损失 3 4 4 5 在建工程 91 97 98 99 加:投资净收益 -1 29 27 21 无形资产 81 79 79 80 其他收益 160 131 146 139 其他非流动资产 1,858 1,853 1,847 1,841 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 资产总计 7,739 9,098 9,707 11,616 营业利润 824 966 1,211 1,478 流动负债 1,452 2,181 1,929 2,735 加:营业外净收支 -13 -3 -4 -5 短期借款 27 20 22 22 利润总额 811 963 1,207 1,473 应付账款 597 782 869 1,141 减:所得税费用 97 81 122 136 其他流动负债 828 1,379 1,038 1,572 少数股东损益 7 9 11 14 非流动负债 702 572 438 304 归属母公司净利润 707 873 1,073 1,323 长期借款 668 538 404 270 EBIT 790 923 1,156 1,406 其他非流动负债 34 34 34 34 EBITDA 833 966 1,214 1,481 负债合计 2,154 2,753 2,368 3,039 重要财务与估值指标 2020A 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 50 59 70 83 每股收益(元) 0.69 0.85 1.05 1.29 归属母公司股东权益 5,535 6,287 7,270 8,493 每股净资产(元) 5.29 6.03 6.99 8.19 负债和股东权益 7,739 9,098 9,707 11,616 发行在外股份(百万股) 1021 1022 1022 1022 ROIC(%) 20.9% 19.6% 24.2% 24.0% ROE(%) 12.8% 13.9% 14.8% 15.6% 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 毛利率(%) 45.9% 45.7% 46.2% 46.7% 经营活动现金流 388 -117 1,085 295 销售净利率(%) 20.9% 19.9% 20.2% 20.4% 投资活动现金流 -1,338 -133 -134 -146 资产负债率(%) 27.8% 30.3% 24.4% 26.2% 筹资活动现金流 716 -94 -172 -168 收入增长率(%) 14.1% 29.7% 21.0% 22.2% 现金净增加额 -234 -344 779 -19 净利润增长率(%) -33.8% 23.5% 22.9% 23.3% 折旧和摊销 42 43 58 75 P/E 42.00 34.02 27.67 22.45 资本开支 70 21 7 1 P/B 5.49 4.82 4.16 3.55 营运资本变动 -447 -981 18 -1,028 EV/EBITDA 33.89 29.58 22.80 18.61 数据来源：wind，东吴证券研究所 3 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn