地产行业周报：假期影响成交，房企业绩靓丽

地产行业周报 假期影响成交，房企业绩靓丽 行业周报 行业报告 地产 2018年5月6日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*地产*业绩整体靓 丼 ， 毛 利 率 持 续 回 升 》 2018-05-02 《行业周报*地产*百强销售如期回升 ， 龙 头 融 资 成 本 回 落 》 2018-05-01 《行业周报*地产*推盘逐步回升，成交有望反弹》 2018-04-22 《行业动态跟踪报告*地产*投资增速创 新 高 ， 新 开 工 大 幅 反 弹 》 2018-04-17 《行业周报*地产*成交环比回升，房企报表靓丼》 2018-04-15 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：截止本周上市房企公布完年报和一季报，上市房企2017年上市房企营收同比增长8.4%、净利润同比增28.9%，毛利率同比提升2.3个百分点至30%。随着2016-2017年项目步入结算周期，预收款充足叠加毛利率提升，预计2018年房企业绩增速仍将维持高位，龙头房企2018年PE普遍不到8倍。建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；4）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。  本周成交：成交环比下降，同比下降。受五一假期影响，本周重点城市成交38098套，环比降15%，同比降27.3%，其中一线城市环比降23%，二线城市环比降27%，三线城市环比降4%，低于2017年周均17.2个百分点，2018年日均成交环比2017年降21.1%。推盘量环比上升，去化率环比下降。上周（04.23-04.29）重点城市新开盘57个项目，推出房源17946套，较上周环比升37.6%，该周均值高于2016年均值124.5个百分点、高于2017年均值108.5个百分点。平均去化率92%，较上周略微下降。一手商品房5月日均成交：环比上升，同比下降。截止5月5日，重点城市日均成交套数环比升8%，同比降12%。其中一线城市环比升22%（同比升3%），二线城市环比降16%（同比降26%），三线城市环比升24%（同比降5%）。二手房成交环比下降同比下降。本周二手房整体成交套数环比降51%，同比降28%。19城二手房挂牌套数周环比升0.6%。5月5日19城二手房挂牌套数39.8万套，周环比升0.6%，深圳持平，北京降0.6%。  本周动态：本周银监会工作会议提到“努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长”。平安观点：财报整体延续靓丼。随着2016年房价大幅上涨时期项目步入结算周期，2017年及2018Q1房企报表延续靓丼。2017年、2018Q1上市房企整体营收同比增长8.4%、21.5%，归母净利润同比增长28.9%和46.3%。考虑到结算滞后于销售，预计短期上市房企业绩仍将延续较好表现。毛利率持续回升，业绩保障度高。2018年Q1上市房企整体毛利率31.7%，较2017年上升1.7个百分点，延续回升态势。考虑到2015年以来房价大幅上涨，预计短期主流房企毛利率有望持续小幅回升，但中长期来看，由于限价、土地成本高企、原材料价格上升等因素，开収商结算毛利率仍将承压。期末行业预收款2.2万亿，同比上升37.0%，较年初上升12.6%，为过去四季度营收总和的121.3%，创近年新高，奠定未来业绩高增长基础。  风险提示：1）目前按揭利率连续15个月上行，置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现；2）2018年将迎来房企偿债小高峰，若销售回款亦恶化，且银行信贷依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险；3）2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市，考虑多地实现限价政策，若限价无法突破，由于地价成本抬升，将导致板块未来利润率下滑风险。 -20%0%20%40%May-17Sep-17Jan-18沪深300 地产 证券研究报告 地产 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16 正文目录 一、 本周市场成交情况综述 ............................................................................................. 4 二、 本周行业动态 ............................................................................................................ 9 2.1 对上市房企一季报的点评 .................................................................................... 9 三、 土地市场：成交环比上升 ........................................................................................ 10 地产 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 16 图表目录 图表 1 主要城市一周成交数据 ........................................................................................... 4 图表 2 每月日均一手成交套数............................................................................................ 5 图表 3 每周周成交走势 ...................................................................................................... 7 图表 4 19城市二手房挂牌数据 .......................................................................................... 7 图表 5 全国一线城市每周新开盘项目平均去化率............................................................... 8 图表 6 全国主要二线城市每周新开盘项目平均去化率 ....................................................... 8 图表 7 全国重点城市周推盘量走势 .................................................................................... 9 图表 8 40个大中城市土地成交建面 ................................................................................. 10 图表 9 40个大中城市土地成交总价及溢价率 .................................................................. 11 图表 10 一、二、三线城市成交建筑面积 ........................................................................... 11 图表 11 重点公司盈利预测表 ............................................................................................. 11 图表 12 北京成交走势 ........................................................................................................ 12 图表 13 上海成交走势 ........................................................................................................ 12 图表 14 深圳成交走势 ........................................................................................................ 12 图表 15 广州成交走势 ........................................................................................................ 12 图表 16 天津成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 17 成都成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 18 东莞成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 19 厦门成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 20 青岛成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 21 苏州成交走势 ........................................................................................................ 13 图表 22 杭州成交走势 ........................................................................................................ 14 图表 23 南京成交走势 ........................................................................................................ 14 图表 24 长沙成交走势 ............................................................