渠道调整巩固盈利水平，刚需品类贡献增速

小熊电器2021年前三季度实现营业收入23.65亿元，同比-5.32%，归母净利润1.89亿元，同比-41.29%；其中2021Q3实现营业收入7.31亿元，同比-6.29%，归母净利润0.5亿元，同比-26.25%。公司毛利率净利率在今年原材料价格压力较大的情况下基本保持稳定，我们认为主要由于公司今年渠道结构的变化。公司电商直营比例提升，同时公司陆续有均价较高的新品推出，稳固了整体的毛利率水平。