中高档酒势能提振，Q3盈利增长再超预期

本报告主要讨论了泸州老窖2021年第三季度的业绩表现。公司实现营业收入47.93亿元，同比增长20.89%，净利润20.49亿元，同比增长28.48%。其中，中高档酒的销售表现理想，国窖势能延续，预计全年增速维持在20%~30%水平。毛利率维持高位，销售费率有所下降，预收款余额新高。预计公司营收增速已见底，中档酒底部回升，筹划股权激励，看好十四五开创新局面。预计公司2021~23年每股收益为5.20、6.64、8.25元，当前股价对应2021~23PE为43.7、34.2、27.6x，给予目标价288元，买入-A评级。