四季度宏观与大宗商品行情展望 ：经济向下，通胀向上

四季度宏观与大宗商品行情展望：经济下行风险较大，通胀中枢抬升。随着国内疫情得到有效控制，服务价格回升，原材料价格大涨传导至工业消费品，将带动核心CPI中枢回升，但消费修复缓慢以及猪肉价格压制明显，四季度CPI大幅上涨的风险较小。PPI：海外供需缺口犹存，国内限电限产政策持续升级，供给面临较大的约束，将继续支撑新的涨价因素，但翘尾因素加快降低，预计PPI将在高位震荡。国内政策：做好跨周期调节。在前三季度财政支出进度偏慢的基础上，预计四季度财政将加快发力托底经济，但基于跨周期调节政策目标，部分财政政策效果将后延至明年初显现。商品涨价或已接近尾声。全球需求已经出现回落，叠加美联储Taper渐行渐近，预计本轮大宗商品涨价行情或已步入尾声阶段，但碳达峰、碳中和目标下，部分商品产能或持续受限，加上部分新兴市场国家经济修复未完待续，商品需求周期被拉长，部分大宗商品或仍存在一些结构性机会。