原料涨价拖累业绩，新材料化工与大健康产业两翼发展

国恩股份发布2021年三季报，实现营收66.39亿元，同比增长24.98%，归母净利润4.94亿元，同比下降25.64%。公司销量增长，但因原材料涨价导致毛利率下滑，对利润产生一定影响。公司计划在未来三年内投资约5亿元，在现有产能基础上，完成产能扩能，实现企业效益的全面倍增。公司通过收购东宝生物，形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业（明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等）为两翼的双产业主体协同发展模式。预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.1亿、8.3亿、8.8亿元，对应PE 8.7、7.4、7倍，维持买入-A评级。