双良节能(600481) 21Q3业绩高增,硅片业务打开未来成长空间。公司发布公告,2021年前三季度实现营业收入22.67亿元,同比增长85.29%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长220.88%,扣非归母净利润1.55亿元,同比增长347.33%。硅片逐步通过客户验证,未来有望向其他客户持续渗透。2021年10月以来,公司接连与江苏润阳悦达/爱旭签订硅片销售长单,2022-2024年间,分别向江苏润阳悦达/爱旭提供总计13/21亿片单晶硅片,销售金额按现货价格估算为83.33/144.27亿元(含税)。2021年新建包头大尺寸硅片生产厂一期规模达20GW,产能共规划40GW。目前公司已经成功出炉首根大尺寸单晶硅棒并逐步产出硅片,销售合同的落地表明公司硅片质量逐步得到客户认可。公司与新疆新特和江苏中能签订多晶硅采购合同,提前锁定未来硅料供给。9月22日,公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同(2022-2026年),采购量合计约13.495万吨。据硅业分会致密料价格预测,总采购金额将达174.68亿元。2021年以来硅料是光伏产业链中供给最为紧张环节,即硅料主要决定了产业链能否顺畅传导,公司依靠还原炉业务与硅料厂保持良好的合作关系,保障硅料的稳定供给。公司能够直接生产大尺寸硅片,具备明显后发优势。当前硅片大尺寸化的趋势日益明显。201尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的生长炉能够直接生产210硅片,并向下兼顾生产182/166等硅片,满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。