江山欧派发布三季报,业绩承压,主要由于大客户切换导致新客户订单未落地,影响了公司当期收入。但展望四季度,新客户订单的逐步落地,公司收入有望重回高增长。此外,公司多品类多渠道发展顺利,经销渠道和新业务保持高增长,收入结构改善,现金流改善明显。预计公司2021-2023年可实现归母净利润4.28/5.51/7.20亿元,对应当前P/E分别为13.0x/10.1x/7.7x,维持“买入”评级。