轨交装备龙头，IGBT成长新动力

时代电气是一家轨道交通行业领先的牵引变流系统供应商，同时也积极布局轨道交通以外的产业，包括功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域。公司凭借在轨道交通牵引变流领域的技术积淀以及基于IGBT的配套能力，开展新能源汽车电驱系统产业研究，建立了完善的新能源汽车电驱系统产业链，未来有望在新能源IGBT领域大展身手。公司生产的全系列高可靠性IGBT产品打破了轨道交通核心器件和特高压输电工程关键器件由国外企业垄断的局面，目前正在解决我国新能源汽车核心器件自主化问题。预计公司2021-2023年归母净利润分别为25.54亿元，26.38亿元，28.24亿元，YOY分别为+3.19%、+3.29%、+7.02%。基于公司在轨交行业中的核心地位，以及IGBT行业的高成长性，估计2022年目标市值1000.71亿人民币，对应目标价70.67元，首次覆盖予以“买入”评级。