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宋城演艺发布2021年三季报，受疫情冲击，营收同比下滑16%，归母净利润下滑42.29%。公司持续挖掘本地及周边市场，国庆期间，各地宋城景区共接待游客超150万人次，其中散客占比83%，团队游仍将受限；实现营业收入约1亿元，较2019年同期恢复75%，其中源自散客的收入已基本恢复至2019年同期水平。公司持续打磨存量项目的同时，佛山、西塘、珠海项目稳步推进中，项目储备丰富。我们预计2021-2023年营收从18.82/30.05/38.02亿元下调至13.94/29.82/41.22亿元，同比增长54.4%/113.9%/38.2%；归母净利从7.56/14.05/19.32亿元下调至5.22/12.63/18.09亿元，同比增长129.8%/ 142%/43.2%。对应动态PE为71/ 29/ 21倍。公司具备优质而稀缺的商业模式，长期看好公司价值，维持“增持”评级。
