21Q3业绩前瞻：用户预计保持高增长，视频化及商业化积极推进

知乎（ZH）发布21Q3业绩前瞻，预计单季度营收同比增长114%至8.2亿元，符合公司前期业绩指引。用户预计保持高增长，视频化及商业化积极推进。社区内容方面，知乎持续发力以“获得感”为中心的优质内容建设，积极推进视频化激励，品牌价值不断提升。商业化方面，知乎于7月29日公布了“Ad Story”，区别于传统知乎的信息流广告，Ad story在信息流中的显示更为原生。随着知乎用户规模增长、知+业务的进展及品牌广告主对平台认可度的提升，我们认为内容商业解决方案业务有望持续保持强劲增长。用户数和付费用户渗透率有望双升驱动付费会员业务持续高速增长；电商“种草”工具不断得到完善。我们维持收入预期，预计2021-2023年公司营收为29.96亿、56.81亿、91.18亿元，同比增速分别为122%、90%、61%。考虑公司销售费用投放相比前期预期减少，预计公司Non-GAAP净亏损相比前期预期缩窄，调整公司21-23年Non-GAAP净利润至-7.20亿元、-6.32亿元、-0.16亿元（前值-10.03亿元、-8.91亿元、-1.09亿元）。公司当前市值对应PS分别为11.8x/6.2x/3.9x，维持“买入”评级。