用户增速及社区运营健康，商业化预计维持高增长

哔哩哔哩（BILI）预计21Q3单季度营收同比61.2%至52亿元，符合前期公司指引（51亿-52亿元）。预计21Q3毛利率为20%左右，或为全年低点，Q4有望有所回升，我们维持21年公司22%的毛利率预期；费用端，我们预计21Q3销售费用率为33%；预计21Q3调整后净亏损为15.9亿元。用户方面，MAU保持30%以上同比增速，DAU/MAU环比提升。我们预计2021年全年B站MAU也将保持30%以上同比增长。DAU/MAU方面，21Q3 B站DAU/MAU环比Q2回升0.9pct至29.6%，反馈出Q3用户增长质量较高以及社区保持健康运转。