水晶光电是一家国家级高新技术企业，专注于光学影像、薄膜光学面板、微显示、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售。公司已形成光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示（AR+）、反光材料五大业务板块，打造大中华区、欧美区和泛亚太区三大市场板块。公司薄膜光学面板业务已成功进入国际知名公司的一级供应链，相关产品在机器人、运动相机等项目上均实现批量出货。新型显示行业快速发展，AR有望成为新一代信息交互平台，公司在AR领域全产业链布局，具有反射光波导、衍射光波导、微型光机、棱镜、POD等核心组件以及解决方案的一体化供应能力。我们预计2021/2022/2023公司总营收40.29/52.38/70.71亿元；归母净利4.76/5.96/7.58亿元，同比增速分别为7.3%/25.2%/27.3%，给予PE 43.1/34.4/27.0x。我们选取了消费电子行业相关企业作为参考，2021~2023年行业内可比公司平均PE为37.1/24.9/19.0x；由于水晶光电打造“5+3”战略布局，新业务多点开花，公司质地优质，可给予高于可比公司的估值。首次覆盖，给予“买入”评级。
