商贸零售行业2022年投资策略：期待利好消费政策，回归防御型投资主题

2021年9月社会消费品零售总额为3.68万亿元，同比增长4.4%，增速比8月上升1.9个百分点，自2021年3月以来，社消同比增速首次环比回升。2021年1-9月，社会消费品零售总额为31.81万亿元，同比增长16.4%，增速比上年同期上升23.6个百分点。细分品类看，金银珠宝类零售额同比增长41.6%，增速绝对值位列零售子行业首位。CPI与PPI同比增速的剪刀差持续走阔，消费者消费信心仍需提振。我们同样看好中低等收入群体庞大的消费需求，收入分配结构调整有利于催生消费升级，相关消费领域有望受益。