非银行业周观点：Q4市场风偏下行，需重视保险股修复机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年10月24日 分析师：刘文强S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq@cgws.com 联系人（研究助理）：张文珺S1070119120046 ☎ 0755-83667984  zhangwenjun@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<短期聚焦老虎证券等引发金融安全风险问题，警惕短期风偏下行风险>> 2021-10-17 <<大国博弈显现缓和曙光，关注板块的边际改善机会>> 2021-10-10 <<大国博弈可能出现缓和，长假效应对市场逐渐显现>> 2021-09-26 Q4市场风偏下行，需重视保险股修复机会 ——非银周观点  短期风偏下行，仍建议关注券商板块配置机会 外部环境可能出现缓和，板块维持强于大市评级，把握优质新三板业务及优质财富管理券商配置机会，短期需要聚焦老虎证券等引发金融安全风险问题，警惕短期风偏下行风险。  券商板块可能一定程度受制于风偏下行影响，预计反弹修复高度有限 我们预计步入Q4，各类投资机构陆续进入了排位赛，可能市场整体震荡，市场风偏可能会趋于谨慎。短期而言，券商板块可能一定程度受制于风偏下行影响，预计反弹修复高度有限。中长期看，随着新一轮的政策周期窗口临近，预计会有更多的资本市场政策出台，促进资本市场的长远发展，我们看好后续上行空间。我们仍然建议聚集券商板块聚焦财富管理转型，预计未来财富管理业务突出的券商将继续领跑行业。  创投板块机会需重视 受北交所成立影响，重视优质创投股的配置机会。  关注中国平安带动的保险板块估值修复机会 目前10年期中债国债到期收益率持续上升至3.00%附近，利好保险公司资产端修复。与中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，中长期看好估值修复，仍需重视配置价值。同时，还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。此外，从交易层面看，Q4配置保险股胜率一般较高。  风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件处理不及预期风险；警惕短期主题性炒作冲高回落风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%20/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/8非银金融(申万)沪深300核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 6 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 6 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 7 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 9 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 11 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 12 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 13 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 14 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 14 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 15 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 26 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 27 上市公司重要公告 .................................................................................................................... 32 风险提示 .................................................................................................................................... 34 qRtOsMoOxPoRuMqRnRzQtPaQ9R6MtRqQtRnMlOnMrRjMnPmR8OpOrMuOsRqPNZtRrR 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ....................................................... 7 图2：券商估值上升 ................................................................................................................... 8 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ................................................................................. 8 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 .................................................................................. 8 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 11 图6：中债国债750移动平均线下行（单位：%） .............................................................. 12 图7：中债总全价/总净价指数下行 ........................................................................................ 12 图8：主要债券到期收益率变化（单位：%） ...................................................................... 12 图9：7天银行间质押式回购利率下行 .................................................................................. 13 图10：7天银行间同业拆借利率下行 .................................................................................... 13 图11：理财产品预期收益率变化 ........................................................................................... 13 图12：余额宝7日年化收益率上行（单位：%） ................................................................ 13 图13：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） ............................................................... 16 图14：公募基金发行数量统计（单位：只） ....................................................................... 16 图15：公募基金发行份额（单位：亿份） ........................................................................... 16 图16：A股成交金额上升 ..........................................................