这篇研报主要关注维生素行业的供需状况和价格走势。近期，维生素行业龙头企业的VA和VE报价有所上涨，主要是由于需求端的复苏和供给端的紧张。需求端，由于新冠肺炎疫情得到缓解，养殖户群体积极补栏，全国生猪牛产能有序恢复，对维生素的需求回暖。供给端，受原料甲醇钠供应影响，帝斯曼VA工厂停产至9月底，四季度减产30%；巴斯夫VA受火灾影响，甲醇钠生产受限将导致VA供给收紧；益曼特VE 9月中旬进行6周的停产升级改造。因此，国内维生素供需偏紧，行业景气复苏。
研报还指出，未来2-3年，维生素E有望再次迎来超级景气周期。回顾历史十年以来的VE价格周期，会发现行业供给端的变化往往是维生素价格波动的主要推动力。例如，2008年安迪苏退出VE生产与2011年的日本大地震导致VE供给收紧，出现超级景气周期；2014-2015年能特科技中间体外售叠加VE产能过剩致使VE价格一路下跌；2017年巴斯夫柠檬醛工厂爆炸造成了VE中间体生产受限，推动价格上涨。21年，复产规模持续低于预期，龙头企业陆续在下半年面临停产检修，VE供给或将进一步紧缩。展望未来2-3年，帝斯曼与能特科技的合并使得行业竞争格局显著改善，VE价格有望再次迎来超级景气周期，在目前的价格水平上仍存在较大上涨空间。
此外，研报还提到间甲酚成本支撑，推动维生素E前景向好。间甲酚作为VE生产环节重要的中间体，近年来其价格的一路走高为VE带来了涨价空间。目前我国间甲酚依旧依赖进口，2019年，德国朗盛的部分间甲酚生产线转产薄荷醇，海外供给收紧。2021年1月，我国商务部最终认定，原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚存在倾销，5年内对原产于上述国家的进口间甲酚征收反倾销税。间甲酚价格的走高为VE的生产提供了成本支撑，VE市场前景向好。
综上所述，这篇研报认为维生素行业景气复苏，未来2-3年有望再次迎来超级景气周期，同时间甲
