化工行业周报：油价筑底，静待OPEC会议靴子落地，G20传递积极信号
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 油价筑底，静待OPEC会议靴子落地，G20传递积极信号 [Table_Summary] 报告摘要： 主要化工品涨跌幅情况 涨幅前五：VA（25.97%），天然气（7.68%），K3（7.41%），VE（5.13%），天然橡胶（2.48%） 跌幅前五：煤焦油（-20.83%），PX（-14.42%），苯酚（-12.62%），甲苯（-9.56%），二氯甲烷（-8.86%） 上周行情回顾 上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数涨幅0.21%，上证指数涨幅0.34%，沪深300上涨0.93%；6个二级子行业中，2个涨幅为正；31个三级子行业中，14个涨幅为正。 原油：经历了2018年10月初的大幅上涨之后，本周国际油价继续筑底，Brent/WTI累计跌幅均超过30%，创一年来最低，主要由于（1）前期美国制裁伊朗利好透支，而实际八个国家地区豁免，禁运力度远不及预期。（2）美国总统特朗普7月、9月、11月不时表示希望降低油价，向OPEC、沙特施压。（3）API和EIA原油库存连续录增超预期。（4）美国9月原油产量1147.5万桶/天，同比+20.8%；沙特10月原油产量1063万桶/天，俄罗斯11月原油产量1137万桶/天，维持高位。（5）10月份中国进口原油4080万吨，打破4月份记录，同比+31.5%，环比+9.6%，部分受美国制裁伊朗影响，透支11月进口量，市场对后续国内经济增长势头或信心不足。（6）全球经济复苏放缓担忧。展望未来，我们维持前期判断，当前决定油价的核心因素依然为供给侧，重要变量包括：OPEC减产是否持续、美国页岩油增量速度及空间、地缘政治。由于全球原油市场处于弱平衡状态，波动加剧。油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，但目前美国为了经济发展、降低通胀、防止美联储再次加息诉求，打压油价。由于美国能源政策调整，未来成为原油净出口国，油价上涨符合其利益，且或作为打击对原油进口依存度超过70%的中国的有力手段，不得不防。从成本端看，考虑页岩油成本在45美元/桶以上，油价下有底。我们依旧看好油价温和上涨，道路曲折，中枢向上判断不变，但波动或加剧。市场静待12月6日OPEC会议结果，G20期间俄罗斯总统普京表示与沙特就延长OPEC+减产协议达成一致，最终数量待定，释放积极信号。 天然气： 根据发改委数据，我国10月天然气产量134亿立方米，同比+8.9%； 走势对比 证券分析师：杨伟 执业资格证书编码：S1190517030005 证券分析师：柳强 执业资格证书编码：S1190518060003 相关研究报告： 《油价继续筑底，化工品价格普遍低迷，维生素及氟化工涨价》--2018/11/25 《【太平洋化工】雅克科技(002409)深度报告：半导体材料持续布局，充分受益芯片国产化大浪潮》--2018/11/20 《【太平洋化工周报】：持续推荐成长及农化板块》[Table_Message] 2018-12-02 行业周报 看好/维持 化工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 油价筑底，静待OPEC会议靴子落地，G20传递积极信号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 --2018/11/19 天然气进口量99亿立方米，同比+26.6%；天然气表观消费量231亿立方米，同比增长16.3%。1-10月份，天然气产量1291亿立方米，同比+6.5%；天然气进口量985亿立方米，同比+36.4%；天然气表观消费量2248亿立方米，同比+18%。由于天然气供不应求，LNG成为重要补充，其进口量早已超过进口管道气量，2017年LNG进口占比约59%，增速超46%，2018年继续保持强劲势头，供不应求。随着国家发改委天然气改革措施的落地，根据5月25日发布的《关于理顺居民用气门站价格的通知》，多地居民用气价格上调。入冬以来，在基准门站价格基础上，多地气价上浮。维持我国天然气再次进入黄金发展期判断。 维生素：由于下游库存紧张，11月初以来维生素价格呈现普涨行情，本周VA/VE继续上涨，价格修复预计可持续至年底。 近期推荐公司及主要观点 经历2017年的全球经济共振向好，叠加国内供给侧结构性改革，环保去产能，去杠杆，中上游化工企业盈利大幅增加，龙头企业纷纷扩产。2018年以来全球经济复苏放缓，我国宏观经济不确定性徒增，外部中美冲突或长期存在，内部需求疲软，面临经济周期和金融周期双下行挑战，新动能不足。上证综指、深证成指、创业板指年初至今分别下跌21.74%、30.42%、24.15%。2018年11月我国制造业PMI降0.2个百分点至临界点50%，创2016年7月以来新低；美、欧、日、英等全球主要经济体制造业PMI均下滑。问题倒逼改革，三季度以来，国内政策频频转暖，目前政策底已现，改革力度及效果有待持续观察。 12月2日，G20会议中美元首就经贸问题达成共识，停止升级，展开新一轮谈判，未来90天内落实细节。根据白宫声明，其中中国同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业、能源、工业和其他产品，减少贸易不平衡。若达成协议，外部风险降低，周期修复。维持前期观点，我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的成长股。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。 （1）成长板块：宏观经济不确定性条件下，弱周期成长股值得关注。福建晋华被镁光制裁，进一步凸显了半导体国产化的重要性，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。我国抗老化助剂行业仍处于成长期，下游市场增长稳定，经济周期弱相关。全球珠光材料行业预计将维持15%较快增长，国内龙头有望受益。重点推荐：显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆、珠光材料龙头坤彩科技。 （2）中美贸易关系修复催化：直接利好购买美国能源类公司，前期利空消除，重点推荐：卫星石化（LPG及乙烷）、新奥股份（天然气）。 （3）油气、油服及工程服务产业链：尽管近期油价大幅回调，我们认为油价 行业周报 P3 油价筑底，静待OPEC会议靴子落地，G20传递积极信号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地，叠加入冬用气高峰，多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。 （4）万华化学：公司全球MDI龙头地位稳固， 2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13万吨/年PC、5 万吨/年 MMA、8万吨/年 PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产，推进100万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。 （5）刚性需求，农化板块：作为油价后周期品种，2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。 （6）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。 本周金股组合 太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今，累计收益26.32%，跑赢上证综指33.85%，跑赢化工行业44.63%。上周金股组合累计收益-2.55%，跑输上证综指-2.84%，跑输化工行业-3.16%。 本周金股：卫星石化（20%）、新奥股份（20%）、坤彩科技（20%）、金正大（20%）、利民股份（20%） 风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。 行业周报 P4 油价筑底，静待OPEC会议靴子落地，G20传递积极信号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1、市场回顾 ................................................................. 14 1.1 化工行业表现情况 ........................................................ 14 1.2 化工行业个股情况 ........................................................ 15 2、近期主要观点及本周推荐 .................................................... 16 2.1 近期主要研报及观点 ...................................................... 16 2.2 上周调研情况及主要观点 ................................................... 16 2.3 本周观点及金股组合 ........................................ 错误!未定义书签。 3、上周行业重要新闻 ......................................................... 19 4、化工行业重要产品价格走势图 ................................................ 22 4.1能源产业 ................................................................. 22 4.2 基础化学品 .............................................................. 23 4.3聚氨酯产业 ............................................................... 25 4.4 钛产业 .................................................................. 26 4.5 磷化工产业 .............................................................. 27 4.6氯碱产业 ................................................................. 27 4.7氟化工 ................................................................... 28 4.8化纤产业 ................................................................. 29 4.9 塑料橡胶产业 ...........................
