2021年9月金融数据点评：信贷继续下滑 货币环境边际改善

报告总结：9月份金融数据显示，信贷投放继续疲软，社融增速继续回落，影子银行仍然下行，政府债券发行放量。企业贷款继续走低，尤其是企业中长期信贷回落意味着需求的下行。新增社融规模和贷款规模回落，是因为供给端对房地产信贷的不鼓励压制了信用增长，供给侧改革带来的影响，原材料价格上行也压制了企业的生产热情，订单下滑下企业对资金的需求回落，需求端疲弱，企业生产热情在下降。2021年9月份，银行发放信贷继续回落。制造业需求疲软，个人信贷增长不顺畅，同时对房地产相关融资活动仍然严格，带来了信贷的回落。金融机构购债拉动了M2小幅回升，M1继续回落，M2稍有回升。预计M2同比增速已经到达底部区域，2021年在8%-9%运行。货币政策边际改善，财政资金会继续发力，国务院、央行、银保监会强调跨周期调节，对房地产和短缺产业的信贷支持会增加，信贷的下滑会有所停滞。经济下滑会在4季度更加明确，4季度货币政策有宽松的预期。经济稳定增长是下半年政府工作的主要目标。货币政策可能在4季度宽松，4季度可能再次降准。