中国银河证券股份公司发布了2021年11月金融数据点评报告。报告显示，企业信贷继续下滑，宽信用效果仍未体现。尽管11月份社融总体数量上行，但贷款回落主要是企业债券和政府债券发行放量带来的，而贷款下行，影子银行表现仍然不理想。新增贷款规模回落是因为：（1）对房地产开发商的贷款如何处理仍然没有明确；（2）供给侧改革以及双控政策持续下，各行业仍然受到压制。能源价格下行小幅缓解了企业压力，但各行业依然困难；（3）需求端疲弱，企业生产热情在下降。2021年11月份，银行发放信贷继续回落。制造业需求疲软，个人信贷增长小幅上行，对房地产开放商相关融资活动仍然严格，带来了信贷的回落。年内社融增速处于低位鉴于央行对货币投放的谨慎操作，社会融资规模存量同比增速在10%的水平上，已经接近于名义GDP（6%的底线）增速，低于实际GDP增速。2021年全年新增社融约31万亿，即社融存量同比增速约在10.1%左右，那么新增社融全年增速约在-11.7%左右。企业长贷继续回落，信用环境仍然稍紧2021年11月份新增信贷增速下滑，居民信贷反弹，但企业信贷仍然回落。从居民信贷来看，居民短贷小幅回升，居民消费整体低位平稳。房地产政策调整为保证消费者的合理住房需求，对房地产的金融压制解绑首先体现在了居民的长期贷款上。从企业信贷来看，央行对于实体经济、中小微企业以及碳改革企业的信贷都较为支持，但实体经济吸收信贷的额度有限。房地产开发贷并没有放开，房地产商资金链条紧绷，也影响了产业链上下游行业。居民和企业存款拉动M2 M1下行稍有停滞，企业信贷仍然处于下滑，但是企业债券发行量大增，企业手中现金上行。M2仍然低位运行，M2稍有回升是居民和企业存款上升的结果，同时金融机构购买债券推动了M2小幅上行。我国央行货币操作调整口径已经明确，宽信用稍宽货币是政策的选择，现阶段宽信用和宽货币仍然不够明显，需要继续观察。货币政策口径变化，仍然期待更大的宽松12月7日央行宣布金融机构
