银行行业深度报告：营收增速持续回升

2021年上半年，38家A股上市银行合计营收同比增长5.9%，归母净利润同比增长12.9%。增速较一季度分别提高2.2个百分点和8.3个百分点。整体业绩处于稳步改善通道。主要正面贡献因素集中在生息资产规模扩张。中间业务收入以及其他非息收入的增长也有一定的贡献。净息差下行放缓，下半年有望企稳。从资产负债两端的变动情况看，资产端收益率下行仍是推动净息差下行的主要因素。展望三季度，我们认为推动净息差企稳的主要驱动因素，或转回到资产端。高拨备，进一步提高风险抵补能力。中报数据看，上市银行整体不良率环比延续下行态势，各板块中，农商行降幅相对较大。拨备覆盖率数据看，环比仍在提高。投资策略：预判2021年国内宏观经济增长以及货币政策等出现大幅波动的概率不高，因此，银行业的整体经营环境趋于平稳向好。目前时点，基于对下半年宏观经济和货币政策的展望，以及银行基本面因素的分析，我们认为板块内部分化仍将持续。风险因素：债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升。如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。