TCL科技发布2021年前三季度业绩预告，预计实现净利润130.5亿元-133.5亿元，同比增长533%-548%，实现归母净利润90.3亿元-91.8亿元，同比增长346%-353%。其中，大尺寸面板价格Q3季度高位回调，加之上游供应链波动影响，整体大尺寸季度盈利环比下降；公司通过产品结构优化，推动高端TV和商显等占比提升，其Q3净利润同比增长约4倍。中尺寸面板领域，公司在电竞MNT、LTPS笔电、LTPS平板和车载市场份额迅速提升，业绩持续增长。小尺寸面板领域，T3线经营逐步改善，T4线积极建立柔性折叠和屏下摄像等差异化竞争力，因前期研发投入及产线加速爬坡影响，T4亏损环比加大。我们预计，伴随行业格局优化、及面板总需求稳定年化增长，行业有望由强周期属性逐渐向成长属性靠拢，在Q4季节性淡季影响下价格可能持续下探，但整体周期波动性预计将呈现减弱趋势。同时公司通过持续产品结构优化，及加快完善中小尺寸布局，看好公司长期竞争格局改善下业绩中枢平稳上涨。此外，半导体光伏及材料业务成为公司第二增长引擎。短期股权处置影响投资收益，预计全年仍将稳定利润贡献。投资建议，面板周期性变弱，面板涨价时间超预期，同时中环半导体光伏行业高成长性，维持盈利预测不变，预计公司2021-23年营收分别为1295.2/1545.4/1743.4亿元，预计2021年10月14日6.41元/股收盘价，PE分别为7.35/5.75/5.15倍，维持公司“买入”评级。风险提示，面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险；面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关，后期面板价格调整过大，导致公司业绩不及预期；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；系统性风险带来中环股份股价大幅下降。
