短纤期货周报：供需双减，关注成本端价格传导

短纤期货周报 供需双减，关注成本端价格传导 多空逻辑： 利多因素：现金流不佳，装置检修规模加大；库存绝对水平低位。 利空因素：受双控政策影响，需求相对疲软。 操作建议：供需双减下，短纤小幅去库，且成本端价格坚挺，对短纤有一定支撑，预计短纤短期高位震荡，但需注意价格传导和油价波动情况。 风险提示：双控政策影响；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年10月9日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：受低加工费和双控政策影响，短纤开工降至年内低位，且多数装置重启时间未定，预计4季度整体供给水平维持相对低位。 需求端：下游纱厂和终端织造企业受限电限产政策影响，开工大幅下调，且有进一步下降趋势。 上期季报观点：供需双弱下，成本端驱动和政策性影响增强，预计短纤区间震荡，关注回调滚动短多机会。支撑位：6500元/吨，压力位：8000元/吨。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 短纤主力合约周涨6.51%，报7848元/吨。 10月8日，现货市场短纤1.56*38mm7830元/吨，较节前涨6.39%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 短纤主力合约行情走势 1.3 复盘对比 总结：国庆假期间，国际油价大幅上涨，提振市场情绪，且终端受双控影响稍有缓解，共同助推价格大幅上涨。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：部分装置重启，但福建地区双控加严，局部工厂停车检修，整体供给维持低位。 需求端：受双控影响，纱厂开工整体维持低位。 观点：供需双减下，短纤小幅去库，且成本端价格坚挺，对短纤有一定支撑，预计短纤短期高位震荡，但需注意价格传导和油价波动情况。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 1.短纤装置现金流绝对数值上有所好转，但是煤价、气价等动力成本提升，装置现金流压力依然仍存。截止10月8日，短纤加工费水平为1098.84元/吨。 2.一方面因装置利润不佳，工厂主动减产；另一方面，受双控政策影响，部分装置被迫停车，整体来看，装置检修规模较大。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 60080010001200140016001800200022005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5002020/06/252020/07/252020/08/252020/09/252020/10/252020/11/252020/12/252021/01/252021/02/252021/03/252021/04/252021/05/252021/06/252021/07/252021/08/252021/09/25短纤加工费 加工费 现货价 2.2 多空逻辑 利多因素 1.截止9月30日，短纤开工水平为67.03%，周环比下降2.35%，创年内新低。 2.虽然双控政策，下游停车降负，但短纤装置亦大规模检修，短纤库存小幅下降。截止9月30日，短纤权益库存水平为0.7天，周环比下降0.5天；物理库存为15.26天，周环比下降0.42天。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00涤纶短纤 开工率 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-252019-10-252019-12-252020-02-252020-04-252020-06-252020-08-252020-10-252020-12-252021-02-252021-04-252021-06-252021-08-25库存天数 2.2 多空逻辑 中性因素 1.9月30日，纯涤纱原料库存备货天数为18.11天，周环比上升3.23天。 2.9月30日，涤棉纱短纤原料备货天数为15.22天，周环比上升1.09天。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0510152025303540纯涤纱短纤备货 库存天数 051015202530涤棉纱短纤备货 库存天数 2.2 多空逻辑 利空因素 1.10月8日，纯涤纱行业平均开工率在65.81%，周环比下降0.69个百分点。 2.10月8日，涤棉纱行业平均开工率在77.35%，周环比上升0.79个百分点。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0102030405060708090100涤棉纱开工率 开工率（%） 0102030405060708090纯涤纱开工率 开工（%） 2.2 多空逻辑 利空因素 1.截止10月8日，织机开工水平为51.84%，周环比上升17.39个百分点。虽然双控限电影响有所缓解，但是福建地区政策加严，预计双控政策或将持续至年底。 2.截止9月17日，盛泽地区坯布库存天数39.5天，周持平，绝对水平较高。 3.我国服装及衣着附件1-8月累计出口量为10569490万美元，同比增长27.95%，较上月增速环比下降4.73%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 2018201920202021 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 双控政策影响；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所