山证策略·十月观点：年中扰动逐步消化，重心重回消费成长

根据山西证券策略团队的月度报告，9月市场表现沪强深弱，大盘整体优于中小盘，上证50、沪深300代表的大盘价值蓝筹涨幅居前，科创50、中证1000等则出现显著回调。行业来看，上个月我们重点推荐的医药板块涨幅靠前。7、8月份表现强势的如钢铁、有色金属等周期上游板块在九月下旬快速杀跌，同时，消费板块呈触底反弹走势。在基本面变化方面，9月消费或将反弹，受疫情等因素影响，7月和8月消费表现低迷，但从9月最新的PMI来看，该数据已经触底反弹，结合需求逐步释放以及10、11月消费传统旺季因素，消费有望迎来继续反弹。此外，9月PMI数据在枯荣线之下，制造业景气水平有所回落，主要原因是前期供需错配，需求端不足传导。未来随着总需求修复，供给端有望重回增长。在货币政策方面，市场整体估值仍在合理区间，指数有继续向上空间。从市场一致预期来看，估值和预期ROE相对位置与5月初水平相当。市场整体估值仍在合理区间，指数有继续向上空间。