鸿路钢构2021年前三季度实现新签销售合同额约173.14亿元,同比增长37.63%,全部为材料订单。21Q3产量略低于预期,个别工艺复杂订单影响产量进度。公司2021年1-9月钢结构产品产量约242.5万吨,同比增长45.77%。21Q3新签订单增长明显提速,验证下游需求已逐步恢复。公司21Q3订单恢复增长,验证了我们此前的判断:钢价走势企稳后下游需求逐步修正,公司订单签约意愿逐步恢复;前期由于钢价波动较大,公司对承揽长期订单态度较为谨慎。21Q3,公司订单承接回归正常,订单与真实产能逐步匹配,为21Q4产量释放提供良好基础。根据公司过往情况,公司多数项目执行周期在一个季度左右。21年以来公司大额订单占比显著提升,龙头竞争优势逐步显现。21Q1-21Q3,公司大额订单(订单金额1亿元以上或加工量1万吨以上)金额占比分别为24%、23%、20%,同增0pct、+10pct、+9pct;大额订单对应加工量分别为21.7万吨、25.2万吨及22.2万吨,分别同增10.7万吨、10.6万吨、5.0万吨。21年以来公司大额订单金额占比及大额订单加工量较上年明显上了一个台阶,公司竞争优势逐步显现。维持公司2021-2023年EPS预测2.32元、2.88元、3.34元。现价对应2021年动态市盈率约为20x,维持“买入”评级。