一周集萃-螺纹钢：预期不断强化，或继续偏强震荡

预期不断强化，或继续偏强震荡 一周集萃-螺纹钢 广州期货研究中心2022年12月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 螺纹钢—投资要点 行情回顾：截止12月9收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.8%，报3945元/吨。周五夜盘偏强运行。 逻辑梳理： 进入供需双弱阶段，基本面矛盾不突出。目前成材正在逐渐转为淡季，供应端铁水或小幅度回升，但电炉产量或逐渐下移，螺纹钢产量或围绕280万吨/周波动。需求端逐渐下移，成材进入累库阶段。但整体库存低位，季节性累库且上下游库存低位下矛盾不突出。 预期定价逐渐充分，多头情绪等待释放。产业信心逐渐转强，现货成交有所放量，市场会中央经济工作会议的热情逐渐走高，市场对预期的逐渐相对充分，需等待验证后释放多头情绪。 成本端原料补库逐渐兑现：焦炭第三轮提涨落地，接下来将进入钢厂补库时期。若补库逐渐兑现，冬储对原料的驱动将逐渐减弱，后续仍看钢材的现实兑现情况。核心在于终端的新资金到位情况。 行情展望： 短期逻辑：震荡上行，短期冲高后或有所回调。强预期仍在持续，现实验证或在节后。短期涨幅过快或又所调整，调整酝酿后或仍有新的加速窗口。会议后冬储落地情况或更加清晰，目前向下驱动不明显。 中期逻辑：关注未来疫情发展经济增长的更多线索。关注重要会议的指导，后续或出现更多明年财政支出的线索、以及地产保交楼及平稳运行的更多指导。目前来看，明年的疫情冲击或在2月-4月，疫情对经济的冲击或有所弱化，但市场对风险规避的态度或是阶段性利空。 操作建议： 震荡上行，建议逢回调继续做多，不建议追涨。预计RB01、RB05合约价格中枢在（3870,4100）区间震荡，目前仍处于强预期阶段。由于05合约升水，预计极限或在升水（175,200）左右。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：季节性累库符合预期，消息刺激下偏强 盘面涨跌幅：截止12月9收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比12月2日上涨2.8%，报3945元/吨。周五夜盘偏强运行。 驱动因素：当周表需数据中性偏乐观，焦炭第三轮提降叠加佛山部分地区放开限购刺市场热情，盘面继续偏强运行。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（12.02-12.09） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2305合约 2815.5 2.1 2824.0 2669.0 63073.0 18578.0 6028.0 焦煤2305合约 1868.0 2.5 1883.0 1761.5 252363.0 69095.0 20335.0 铁矿石2305合约 814.5 3.1 823.0 761.0 4337615.0 731133.0 132751.0 热卷2305合约 4031.0 2.2 4048.0 3878.0 1893029.0 724016.0 160079.0 螺纹钢2305合约 3945.0 2.8 3960.0 3772.0 7619890.0 1868420.0 145238.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：淡季成材去库速度逐渐放缓，但厂库压力较小 供给端：螺纹钢产量环比+3.50万吨，五大材产量环比+14.59万吨，铁水产量下降，成材产量小幅度回升。 需求端：螺纹钢表需环比-2.24万吨，五大材当周表需表需环比+0.78万吨。其他材需求好于螺纹钢。 库存端：螺纹钢当周库存+10.11万吨，五大材库存+6.20万吨，钢材小幅度累库。 当周螺纹钢基本面情况（2022年12月11日当周） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 254.60 3.45 6.34% 厂库 181.88 -0.19 -11.21% 短流程产量 33.04 0.05 -6.16% 社会库存（35城） 364.87 10.30 -6.08% 产量合计 287.64 3.50 4.74% 总库存 546.75 10.11 -7.85% 表观需求 277.53 -2.24 -14.24% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 14.77 1.57 -14.27% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水及成材产量偏稳偏稳运行 总产量：产量回落287.64万吨/周水平 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：221.16万吨/日，铁水偏稳运行 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：产量小幅度下降长流程产量：高炉产量小幅度回升 60360 50340 320 40300 30280 20260 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：盘面拉涨带动期现商热情；上下游库相对健康 主流贸易商成交量（MA5）：成交小幅度回升 35 30 25 20 15 10 5 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 表观需求：表需达277万吨/周水平，仍在波动范围内 600 500 400 300 200 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20182019202020212022 (100) 20182019202020212022 螺纹钢：厂库：小幅度累库螺纹钢：社会库存：表需拉动社库：小幅度累库 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：废钢供应存在一定难度，铁水性价比偏低，钢厂亏损小幅度扩大 铁水-废钢价差：铁水性价比偏低，但废钢供应存在一定问题电炉吨钢即时利润：电炉亏损再次扩大 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 400 200 0 (200) (400) (600) 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (800) 20182019202020212022 (1,000) 20182019202020212022 螺纹吨钢即时利润：螺纹钢利润小幅度亏损 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 热卷吨钢即时利润：热卷小幅度亏损 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) (600) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 钢材价格小幅度反弹 现货小幅度上涨，现货价格驱动较弱。截止12月9日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3850元/吨，较12月2日+60元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为3910元/吨，较12月2日+60元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4160元/吨，较12月2日+80元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止12月9日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 09-13 10-13 11-13 12-13 01-13 02-13 03-13 04-13 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）3850螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）3910螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4160 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：盘面处于升水，价差收缩 5合约基差：-95元/吨，05合约升水01合约基差：-64元/吨，保持平水 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 0 (200) (400) (600) 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 05-10价差：31元/吨，小幅度收缩 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：0元/吨，小幅度反弹 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 确诊人数有所回落，防疫政策边际放宽 确诊人数大幅度反弹：截止12月11日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是2270人/日、8327人/日，确诊人数开始回落。 疫情冲击峰值或在明年春天：钟南山表示，当前预防重心要从预防感染转到预防重症，加强新冠疫苗接种是下一步关键。根据团队模型测算，预计广州第一波感染峰值可能会在明年一月