21财年业绩符合预期，产业链垂直整合巩固优势

华创证券研报对玖龙纸业（02689.HK）2021财年年报进行了点评。2021财年，公司实现营收615.74亿元，同比增长19.9%；实现归母净利润71.01亿元，同比增长70.4%。公司产业链垂直整合巩固优势，成本、原材料优势有望持续巩固。在“零外废”、行业竞争加剧等背景下，公司积极拓宽产业链，加强垂直整合优势。公司全国布局加强原材料、成本优势，预计随着项目持续投产落地，产品质量及生产成本可控性增加，有望持续发挥垂直产业链优势提升公司竞争能力。考虑到公司龙头地位、外废收紧背景下的成本优势以及下游市场发展潜力，给予公司目标价12.8元(15.3港元)，维持“强推”评级。