工具型产品介绍与分析系列之四：支持国企改革，开放成就共赢

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月30日 总量研究 支持国企改革，开放成就共赢 ——工具型产品介绍与分析系列之四 国企改革步伐加快，创新方式支持实体：近年来，我国出台多项通知与指导意见，积极推进国有企业改革，努力加快国企开放进程，此时推出国企开放共赢ETF产品，是金融支持国企深化改革和发展的创新方式。 富时中国国企开放共赢指数投资价值分析： 1）设计亮点：富时中国国企开放共赢指数成份股的权重配置采用因子加权的方式，引入收入与Smart Beta因子，以提高指数投资价值和长期生命力，精选沪港深国企龙头，关注对外开放、国际化发展程度和可持续发展水平。 2）行业分布：成份股主要集中于公用事业、建筑装饰和通信运输等板块。截至2021年9月20日，公用事业和建筑装饰行业的成份股数量占比最高，分别为16%和11%；银行和公用事业成份股的自由流通市值占比最高，分别为16.11%和12.12%。 3）成份股：个股集中度较高。截至2021年9月20日，前十大成份股合计权重达64.7%，集中度较高。 4）市值分布：市值极差较大，中小市值成份股数量较多。截至2021年9月20日，自由流通市值小于100亿元和在100-500亿元间的成份股有79只，数量占比超79%。第一大市值股招商银行（600036.SH），自由流通市值达6,362.59亿元，而自由流通市值最小的江铃汽车(000550.SZ）仅有29.9亿元。 5）业绩表现：权重行业股价上行，指数近期表现亮眼。受益于国有企业改革深化、权重行业股价上涨，富时中国国企开放共赢指数近一年来表现整体好于主要宽基指数和同类指数。 南方富时中国国企开放共赢ETF：南方富时中国国企开放共赢ETF（认购代码：517183）自2021年9月14日至2021年12月13日公开发售，其跟踪指数为富时中国国企开放共赢指数（代码：GPCCH003.FI，简称“富时中国国企开放共赢”），该指数从富时中国A股和富时中国指数样本股中选择盈利能力强、开放程度高的国企上市公司股票作为指数样本股。 综上所述，我们认为在国企深化改革、估值修复的环境下，国有企业将不断向开放共赢、优质高效和市场化发展，富时中国国企开放共赢指数聚焦沪港深三地央企龙头的国际化发展，引入Smart Beta因子选择成份股，业绩表现和反弹空间均具吸引力，在国有企业深化改革的背景下，跟踪该指数的南方富时中国国企开放共赢ETF具备较好的投资价值。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 作者 分析师：秦波 执业证书编号：S0930514060003 021-52523839 qinbo@ebscn.com 重要指数走势图 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据区间：2020年8月1日至2021年9月20日 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 国企改革步伐加快，创新方式支持实体 ............................................................................. 5 1.1、 坚定开放共赢战略，国企改革意义深远， ............................................................................................. 5 1.2、 政策支持，国企持续深化改革 ................................................................................................................ 6 1.3、 权重行业国企开放改革情况 ................................................................................................................... 7 1.3.1、 钢铁煤炭：供给收紧、价格上涨，财务状况改善 ............................................................................ 7 1.3.2、 公用事业：电价增加拉动股价上行，长期股权投资保持高增速....................................................... 8 1.3.3、 石油石化：石油需求上涨带动价格上涨，国企整体负债结构有所改善 ............................................ 9 1.3.4、 建筑装饰：新能源及新材料的发展为建筑装饰注入新的活力 ........................................................ 10 1.3.5、 通信：5G建设和光行业利好浮现，国企加大研发投入 ................................................................. 11 2、 富时中国国企开放共赢指数投资价值分析 ........................................................................ 12 2.1、 指数基本信息及设计亮点 ..................................................................................................................... 12 2.2、 行业分布：成份股主要集中于公用事业、建筑装饰和通信运输等板块 ................................................ 14 2.3、 成份股：个股集中度较高 ..................................................................................................................... 15 2.4、 市值分布：市值极差较大，中小市值成份股数量较多 ......................................................................... 16 2.5、 业绩表现：权重行业股价上涨，指数近期表现亮眼 ............................................................................. 16 3、 南方富时中国国企开放共赢ETF ...................................................................................... 18 3.1、 产品基本信息 ....................................................................................................................................... 18 3.2、 基金管理人和基金经理 ......................................................................................................................... 19 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1： 国企改革坚定对外开放的道路 ................................................................................................................ 5 图2： 国企开放共赢意义深远 ........................................................................................................................... 5 图3：支持国企向开放共赢改革的意义 .............................................................................................................. 6 图4：国有资产增加 ............................................................................................................................................ 7 图5：经济生活重要行业的国有资产明显增加(单位：亿元) ............................................................................... 7 图6：钢铁煤炭国企的长期股权投资(单位：亿元)持续增加 ............................................................................... 7 图7：钢铁煤炭国企短期借款(单位：亿元)有所降低 .......................................................................................... 7 图8：供给收紧推升钢铁煤炭龙头股价（单位：倍，下同） .............................................................................. 8 图9：公用事业国企的长期股权投资仍保持较高增速 ......................................................................................... 8 图10：公用事业行业中，国企固定资产增速下滑 .............................................................................................. 8 图11： 电价上涨拉动公用事业龙头大幅上行 ................................................................................................... 9 图12：石油石化行业国企长期股权投资逐年递增 ........................