医药行业动态报告：中成药集采开启，价格降幅预期温和

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2021年09月29日 [table_main] 公司深度报告模板 中成药集采开启，价格降幅预期温和 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  中成药集采规模空前，涉及多个独家大品种本次采购联盟由湖北、河北、山西等19省及地区组成，参加中成药带量采购的范围包括联盟地区所有公立医疗机构，鼓励医保定点社会办医疗机构和定点药店按照所在联盟地区相关规定参加。采购品种选择临床使用量大、采购金额高的76款中成药产品。采购周期为2年。中成药省际集采联盟规模空前，由于全国中成药价格的联动性，此次省际联盟中成药集采将对全国中成药市场产生重大影响。采购均为临床使用量大、采购金额高的大品种，将有效减轻更多患者和人口老龄化背景下的医保支付压力。按适应症和给药途径分类，独家品种不再“优待”。分组方式更为科学，使药品集采定价趋于合理。  价格降幅预期温和，关注后续中标情况中成药原材料成本受自然因素、市场价格波动等影响，调控难度较大。为避免集采断供，大多企业报价时会将原材料成本等不可控因素纳入考量。我们预计本轮中成药集采带来的短期降价幅度较为温和。长期来看，中成药集采利好具备优质资源的中成药龙头企业，行业集中度有望持续优化。中成药在适应症、分组、炮制方法等方面尚缺乏明确标准，尚未有统一的评价机制，行业集中度提升有助于全行业建立统一的质量保障体系。  行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔一方面，国家持续政策扶持以及科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，医保控费降价大环境倒逼企业创新，创新研发大势所趋。与此同时，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。  投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、医疗服务、医药消费板块。 推荐组合表现 代码 公司 年初至今累计涨幅 相对SW医药收益 600276.SH 恒瑞医药 -46.3% -41.0% 603127.SH 昭衍新药 129.8% 135.0% 300122.SZ 智飞生物 8.3% 13.5% 688363.SH 华熙生物 29.4% 34.6% 300015.SZ 爱尔眼科 -10.0% -4.8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2021.09.29 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2021-08-23医药行业8月动态报告：化学发光集采开启，进口替代有望提速 2021-08-02医药行业7月动态报告：医药持仓占比提升，关注“创新+消费”主线 2021-07-02医药行业6月动态报告：中西医联合疗法地位提升，关注中医板块投资机会 2021-05-31医药行业5月动态报告：ASCO2021摘要发布，国内创新数质提升 2021-04-30医药行业4月动态报告：内部业绩表现分化，美支持豁免疫苗专利影响或被高估 2021-04-02医药行业3月动态报告：一季度疫苗批签发：重磅品种保持快速增长 2021-02-26医药行业2月动态报告：国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型 2021-01-29医药行业1月动态报告：加速高端转型，原料药板块或将步入发展新纪元 2020-12-30医药行业12月动态报告：疫苗批签发量稳步提升，重磅品种快速增长 2020-12-01医药行业11月动态报告：血制品批签发量保持平稳增长 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、化学发光省级集采正式拉开帷幕，国产品种有望加速实现进口替代 ........................................................................ 3 （一）此次中成药集采规模空前，涉及多个独家大品种 ........................................................................................................ 3 （二）价格降幅预期温和，关注后续中标情况 ........................................................................................................................ 4 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ........................................................................................................... 6 （一）我国医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP比例远低于美国 .................................................................... 6 1. 医药制造业收入增速再次超过GDP 增速 ............................................................................................................................. 6 2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ............................................................................................................... 6 3. 医疗卫生费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国 .......................................................................................................... 7 （二）行业经营数据分析 ............................................................................................................................................................ 9 1. 2021年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹 ....................................................................................................................... 9 2. 医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长 ..................................................................................................... 11 三、研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力 ................................................................................................. 14 （一）科创板引爆研发创新浪潮 .............................................................................................................................................. 14 1. 科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链 ................................................................................. 14 2. 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值 ..................................................................................................................... 14 3. 科创板申报最新情况跟踪：127家生物医药企业申报 ...................................................................................................... 15 （二）药械创新水平与国际巨头仍有较大差距，未来发展空间广阔................................................................................... 19 1. 我国创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平 ............................................................................................. 19 2. 我国医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数亦存在差距 .............................................................. 20 四、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 23 （一）现存问题分析 .................................................................................................................................................................. 23 1. 医药企业多而不强，同质化竞争严重 ................................................................................................................................. 23 2. 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距 ......................................................................................................................... 23 3. 辅助用药存在滥用，挤