宏观研究点评报：深度解读“能耗双控”

本篇报告主要围绕能耗双控政策进行深度解析，包括能耗双控的含义、能耗双控与碳中和的关系、我国能耗强度的结构、为什么要限电以及能耗双控对经济的影响。能耗双控主要指能源消费总量和强度双控，能耗强度是指一定时期内一个地区每生产一个单位的地区生产总值所消费的能源。降低单位GDP能源消费是达成碳中和目标的重要因素。从能耗强度的结构来看，原材料加工类行业、采掘业以及电力热力生产和供应业属于高耗能产业组。限电的第一个原因是上半年钢铁、水泥、化学原料等高能耗强度工业品的产量高于往年水平，第二个原因是新能源发电下降严重，火电供给压力较大。能耗双控对经济的影响。我们参考2010年9月大规模停电和2017年冬季限产这两个时段，来观察限电限产对于工业的影响。本次限电限产对于工业增加值的拖累大约在1-2个百分点，对于GDP的影响大概在0.4%-0.6%之间。对于通胀，能耗双控导致上游产业供需缺口加大，PPI预计保持高位甚至突破前期高点。从投资的角度，重点关注两条投资线索：一是可再生能源发电，二是储能。