补库压力较大，动力煤期价重心再抬升

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要： ⚫ 本周，动力煤主力合约价格罕见出现连续涨停，重心显著抬升。截止到9月24日，郑煤2201合约报收于1188.00元/吨，较9月17日结算价上调130.80元/吨。 综合来看，短期供需紧张形势仍未改善，价格走势偏强运行。一方面，产区供应呈现阶段性收紧，坑口销售火爆，成本端连续攀升；另一方面，电煤日耗虽有回落，但仍处于往年同期偏高水平，加上远低于正常同期的低库存，导致补库压力巨大；此外，港口货源结构性矛盾突出，近期贸易商发运积极性虽有好转，但大秦线检修在即，中间环节库存能否改善，仍存在不确定性。市场价格近期涨幅扩大，9月中，巴图塔长协外购价格大幅调涨接近千元/吨，秦皇岛港口现货报价也大幅上涨至1400元/吨以上高位，现价强势进一步促进期货市场价格重心抬升，主力合约突破千元关口，短期涨势虽有放缓，但仍未改变偏强排布。不过，从8月份统计局数据来看，煤炭供应能力增加的同时，电煤需求淡季到来，加上近期开始严格管控高耗能企业，需求压力将进一步减弱，供需边际形势好转，此外，保供稳价政策导向并未转变，高位风险也不容忽视。 补库压力较大 动力煤期价重心再抬升 姓名：王晓囡 从业资格号： F3033486 投资咨询资格号： Z0012809 邮箱：wangxiaonan@bcqhgs.com 报告日期：2021年9月24日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情回顾及技术面分析 中秋节过后，动力煤期价波动幅度巨大。李克强总理在调研时表态，要用市场化办法稳定大宗商品价格，港口报价连续调涨后，政策直接干预预期下降，期货市场展开报复性反弹，周三至周四期价罕见出现连续涨停板，最高刷新1月合约历史新高至1237.8元/吨，不过，随着需求侧调控力度不断加大，中期供需边际形势正在改善，加之系统性风险增加，期价在周五震荡回调整理。截止到9月24日，郑煤2201合约报收于1188.0元/吨，较9月17日结算价上调130.80元/吨。 图1：动力煤期货1月合约日K 线图 数据来源：博易大师 宝城期货整理 本周，动力煤期权共成交59950手，持仓量75490手，成交额3.64亿元，其中成交规模最大的是ZC201P800，成交量6370手，持仓量14502手，成交额0.10亿元。 本周，动力煤主力合约价格强势上涨，但多空主力持仓均有减持，其中多 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 头主力减仓更为积极主动。截止到9月24日，前5名席位合计持买仓量21444手，较上一周减持3764手；前5名席位合计持卖仓量为17342手，较上一周减少2400手；前五名席位净多单略有缩小至4102手。 本周，由于汾渭能源公布的CCI5500大卡平稳运行，以其为基准的期现价差扩大，期价升水幅度扩大至246.00元/吨。不过港口实际报价远高于此，本周期价涨幅大于现价，期现价差收窄，以我的钢铁网公布的秦皇岛港山西产5500大卡为基准计算，截止到9月24日，期价贴水幅度缩小至312元/吨，但依然远低于往年同期水平。 动力煤主力合约价格扩大涨幅，连续两个涨停板直线拉涨，重心进一步上行。尽管周五在系统性风险加大以及周边黑色品种走弱影响下而回调，但深贴水期价表现出一定的抗跌性，期价并未回补前一跳空缺口，临近尾盘反而收回部分跌幅，短期强势并没有明显破位迹象。结合技术图形来看，移动平均线以及布林带通道张口向上扩大，心理线以及相对强弱指标处于50一线上方，市场仍有看涨预期。不过，期价已经运行至布林带通道上轨道上方，且伴随着期价刷新高点，部分指标显示背离，加之交易所限仓影像下，持仓相对较为分散，高位风险已经上升至一定高度。 二、基本面分析 国家发改委一日连发三文保供稳价。 据国家发改委网站9月21日消息，为切实保障国家出台的一系列能源保供稳价措施落实落地、取得成效，近期，国家发改委、能源局联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导。督导工作以现场督 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 导为主，重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况，核增和释放先进产能情况，有关项目建设投产手续办理情况，发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况，中长期合同履约情况，煤炭生产、运输、交易、销售环节价格政策执行情况，燃煤发电“基准价+上下浮动”市场化价格机制落实情况。督导工作坚持问题导向，督促相关地方、企业对照国家能源保供稳价政策措施自查自纠，对落实不到位的将严格督促整改；对捏造、散布煤炭涨价信息，恶意囤积、哄抬价格、合谋涨价、串通涨价等违法价格行为，将积极配合市场监管部门依法及时查处，努力保障能源市场平稳运行，为能源保供稳价工作营造良好氛围。 据国家发改委网站9月21日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，合理调节使用煤炭资源，做好煤炭保供稳价工作，保障煤炭、煤电安全稳定供应，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。电煤消费旺季原则上电厂存煤可用天数应保持在7—12天，用煤高峰期存煤上限不高于12天。 据国家发改委网站9月21日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，合理调节使用煤炭资源，做好煤炭保供稳价工作，保障煤炭、煤电安全稳定供应，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。电煤消费旺季原则上电厂存煤可用天数应保持在7—12天，用煤高峰期存煤上限不高于12天。 从山东省能源局煤炭处获悉，8月，山东省煤炭经济稳中偏强运行，全省原煤产量、商品煤销量同比下降，期末库存量环比增加，商品煤平均售价大幅上涨，省内电煤合同兑现率环比提高，全省煤炭企业主营业务收入、利税、利润等主要经济指标同比增长。8月，山东省生产原煤801万吨，环比增长13%，同 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 比下降17%；前8个月，山东省累计生产原煤6115万吨，同比下降19%。 据市场消息称，广东省，从9月18日起执行每周“开二停五”的有序用电方案。江苏省同样推出部分地区实行限电政策，时间暂定15天，9月15日0点起执行。浙江省要求全省立即对高耗能重点用能企业实行用电降负荷，各地要在确保安全的前提下高耗能重点用能企业停产至月底。除了上述地区外，像山西、广西、云南、贵州、内蒙古、新疆、青海等地均推出相应的限电措施，力争在最后的几月加强能耗管控工作，完成全年的能耗双控目标。 本周，秦皇岛港口煤炭调入量波动有限，而港口调出量受港口封航影响而下降，秦皇岛港煤炭库存回暖。截止到9月24日，秦皇岛港煤炭库存431.00万吨，较9月17日上调44.00万吨。 截止到9月15日，沿海八省电厂煤炭日耗190.0万吨，煤炭库存1831万吨。 三、市场数据跟踪 2021年9月23日当期，环渤海动力煤价格指数报收于752元/吨，环比上行19元/吨。 中国煤炭资源网统计市场煤价格波动幅度有限，截止到9月23日，汾渭能源CCI5500动力煤价格指数947元/吨，较9月17日持平，汾渭能源CCI5000动力煤价格指数875.00元/吨，较9月17日持平，二者价差72元/吨。本周，环渤海港口煤炭价格冲高后涨势放缓，截止到9月23日，我的钢铁网秦皇岛港口山西产5500大卡动力煤报价1500元/吨。 本周，高价市场煤影响采购需求，叠加封航中间环节库存被动积累，海运 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 市场需求压力减轻，国内海运费下行。截止到9月24日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于1141.93点，较9月17日下降158.67点。国际海运费再度攀升，截止到9月23日，波罗的海干散货指数报收于4651.00点，较9月17日上涨376.00点。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 图2：动力煤期货主要合约收盘价 资料来源： wind、宝城期货 图3：秦皇岛港动力煤现货价格 资料来源：wind、宝城期货 图4：秦皇岛港动力煤期现价差 资料来源： wind、宝城期货 截至本周收盘，1月（2201）、5月（2105）、9月（2209）合约分别报收于1188.0元/吨、968.80元/吨、883.00元/吨。 截至9月23日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000 和Q4500 现货价分别为991.00、942.00、869.00、770.00元/吨。 截至本周收盘，动力煤1月合约价格较秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡报价偏高246.00元/吨。