棉花周报：新棉抢收预期带动郑棉企稳回升
华泰期货|棉花周报 2021-09-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 新棉抢收预期带动郑棉企稳回升 新棉抢收预期带动郑棉企稳回升 本周受中秋假期外盘大跌影响，郑棉节后低开，但震荡时间不长，随着新花规模性采收即将到来，抢收预期升温，盘面企稳回升，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17883元/吨，较前周下跌215元/吨。 外盘美棉本周大幅反弹，出口回升，截至9月16日当周，2021/22美陆地棉周度签约7.83万吨，较前一周增21.3%，较前四周水平增27.0%，其中中国5.0万吨，巴基斯坦0.8万吨；总签售150.88万吨，同比减13.9%； 2021/22年度皮马棉周新签约5325吨，较前一周增145.2%，较前四周水平增86.2%；总签售4.5万吨，同比减31.5%；周出口装运量为859.3吨，较前一周增23.4%，较前四周水平减45.4%；累计出口装运量为0.97万吨，同比减44.0%。消费层面随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期， 9月美国制造业PMI跌至五个月低点，产出指标降至去年10月以来最低，且订单增长放缓，需求端给市场带来压力。 近期国内棉花市场出现显著降温，下周本轮储备棉接近尾声，目前新疆各地新棉大量吐絮，预计10月初新棉大规模采收工作将陆续展开。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至9月24日，全国新棉采摘进度为2.0%，同比下降3.3个百分点，其中新疆采摘进度为1.15%。需求方面传统旺季没有启动，纺织市场成交减少，产成品库存上升，纯棉纱价格继续下跌。消费终端对外纱的采购不断减缓，外纱价格随之下调。近期家纺市场内销与外销订单岀货均较慢，常规纯棉坯布价格不断下调，染厂后续订单呈现不足。预计国庆前后新棉将规模性上市，市场抢收预期依然存在。 策略层面看，近期棉花在需求旺季不旺利空下出现较大波动，新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，多空因素交织下，棉价难有趋势行情，但短期在抢收预期下盘面下周仍有一定冲高动力，谨慎偏多。 风险点：疫情发展、高价传导风险等。 华泰期货|棉花周报 2021-09-27 2 / 4 棉花：下游成品库存小幅回升 纱线库存小幅回升 图 1： 棉纺企业库存状况 单位：天数 数据来源：华泰期货研究院 下游棉纺企业开工小幅回落 图 2： 棉纺企业开工率 单位：% 数据来源：华泰期货研究院 051015202530354045502016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08纺纱厂棉花日均库存纺纱厂棉纱日均库存织布厂棉纱日均库存全棉坯布厂成品日均库存01020304050607080902016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08纯棉纱厂负荷指数（日均）人棉纱负荷（日均）全棉坯布负荷（日均）人棉布负荷指数（日均）中国纱线负荷指数（日均）中国坯布负荷指数（日均） 华泰期货|棉花周报 2021-09-27 3 / 4 棉花逻辑与策略： 因素 价格 逻辑观点 供应 向上 新疆棉花目前北疆棉花基本完成喷施落叶剂，南疆正在喷施，部分地区已经零星开秤。棉花良好的生长状况可能弥补了初期极端天气带来的影响。预估今年产量同比下降30-50万吨。 消费 向下 随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期，业内人士预测美国零售狂热将会回调，终端服装需求或有回落。国内方面圣诞节等节日订单提前启动的现象目前已经结束。为规避风险，观望情绪加重。 库存 中性 社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，8月底全国棉花商业库存总量约192万吨，较上月减少58万吨，降幅扩大。 基差 中性 目前棉花近月基差为正，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格指数均价17883元/吨。 利润 中性 近期内外棉价差增至1540元/吨左右，价差减少对郑棉支撑增强。 成本 中性 轧花产能增长，新年度整体成本预计将在17000以上，支撑较强。 宏观 中性 经济放缓担忧，但短期美联储鸽派言论提振风险资产短期行情。 策略 谨慎偏多 策略层面看，近期棉花在需求旺季不旺利空下出现较大波动，新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，多空因素交织下，棉价难有趋势行情，但短期在抢收预期下盘面下周仍有一定冲高动力，谨慎偏多。 华泰期货|棉花周报 2021-09-27 4 / 4 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
